全过程“穿透式”管理筑牢外汇衍生业务风险防线

近年来，人民币汇率市场化形成机制不断完善，涉外企业汇率避险意识和避险能力逐步提升，越来越多企业树立风险中性管理理念，积极应对汇率价格双边波动，有效借助外汇衍生工具管控汇率风险。为引导企业加强金融衍生业务风险管控，国务院国资委先后制定《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》，国家外汇管理局组织编写《企业汇率风险管理指引》，为企业积极应对汇率市场风险、有效管控衍生业务风险提供了良好的遵循。

外汇衍生业务本质上是企业采用外汇衍生工具管理外汇汇率或外汇利率风险的活动。与其他金融业务相比，外汇衍生业务开展既受被套保项目具体执行情况影响，也受金融市场价格波动影响，其产品结构本身较为复杂，操作主体在持仓期间同时面临信用风险、流动性风险、操作风险和市场风险等诸多风险。新形势下，国务院国资委2025年提出建立适应“穿透式”监管需要的内控体系，以“穿透式”监管为主线，以智能化转型为抓手，推动管控实现自上而下全级次、全链条、全过程、全要素穿透，推动解决体制性壁垒和机制性梗阻，以“看得清”兜底“管得住”，全面提升风险防控水平。

建立全过程“穿透式”外汇衍生业务风险管控体系，需要从微观层面加强外汇衍生业务全过程分析。从操作层面看，企业开展外汇衍生业务主要涉及三阶段、六环节的工作，具体为事前阶段的套保背景真实性审核、业务资质与年度计划的核准，事中阶段的开展方案审核、风险估值及预警，事后阶段的备案及检查、资金交割与闭环。在三阶段六环节全过程操作中，企业如何加强智能化穿透式管理，有效控制各类业务风险，合理运用外汇衍生工具，达到套期保值预期目标，成为新时期企业汇率风险管控的必修课。笔者结合实践经验，探讨企业借助现代信息系统贯通外汇衍生业务全过程六环节“穿透式”管理，助力企业筑牢外汇衍生业务风险防线，为企业稳健经营注入更多确定性。

环节一：套保背景真实性

企业开展外汇衍生业务需严守套期保值原则，以降低实货端外汇风险敞口为目的，外汇衍生品交易需与实货端的品种、规模、方向以及期限相匹配，与企业资金实力、交易处理能力相适应，不得开展任何形式的投机交易，坚持底线思维，强化风险源头把控。

首先，严守套期保值原则是企业开展外汇衍生业务根本遵循，涉外企业需加强业务系统与财务系统的贯通，强化穿透式管理。套保背景信息可由企业业务系统或合同系统同步上传，从业务源头保障外汇衍生业务与套保项目背景的对应关系，确保套保背景真实性，并形成套保背景与外汇衍生业务的对应关系，严禁实货背景空头套保，或同一背景重复多头套保的投机行为。

其次，套保项目的品种、规模、期限等要素也对外汇衍生业务形成框架性约束。比如外汇衍生业务交易品种与主营业务形成的外汇风险敞口密切相关，业务期限不得超过实货合同期限，外汇衍生业务规模原则上需控制在实货规模的90%以内，将外汇衍生业务盈亏与实货盈亏进行综合评判，客观评估业务套保效果，避免将外汇衍生业务单边盈亏与经营绩效简单挂钩，规避外汇衍生业务投机行为等。通过套保背景的“穿透式”管理，从操作层面确保套期保值原则落地生根。

环节二：严格把关资质准入

操作主体的外汇衍生业务资质准入及年度计划核定环节需加强穿透式管理。业务准入是涉外企业进入外汇衍生业务领域的入口，操作主体开展外汇衍生业务需从源头加强统筹管理，规范业务流程，建立完善的内控体系和健全的风险管理制度，合理设置外汇衍生业务前中后台岗位分离，配备合格专业人员，制定风险预警线及应急管理机制，确保外汇衍生业务全流程风险处于可控范围内。

具有套期保值真实需求的企业，在开展外汇衍生业务之前，需申请业务资质及年度计划的审核程序，逐级提交至企业集团董事会审议。审核层严把资质核准和年度计划核定，确保操作主体具备开展外汇衍生业务的资金实力和抗风险能力，具备必要的风险管控能力和管理水平，从资质准入的源头降低衍生产品持仓期间风险概率。

业务资质核准

穿透论证企业开展外汇衍生业务的基础条件主要着眼于两个方面：一是在套期保值需求真实性前提下，论证操作主体开展外汇衍生业务是否能够降低主营业务实货端外汇风险敞口，是否基于客观需要；二是论证操作主体是否具备开展外汇衍生业务的资金实力与财务承受能力。从企业财务系统穿透导入过往3年经营绩效、资产负债率情况等情况，经过系统自动计算或简单加工，并与行业指标做对比分析，具体行业指标可参考国务院国资委考核分配局编发的《企业绩效评价标准值》，判断操作主体相关指标是否保持稳健发展势头。对于负债率过高、连续3年经营亏损且资金紧张的企业，需审慎核准其外汇衍生类业务资质。

穿透论证企业外汇风险管控能力主要着眼于四个方面：一是从全流程角度，重点审核企业衍生业务管理制度的完善性和内控体系的完整有效性，是否覆盖前、中、后全流程管理要求，部门分工是否明确，审批程序是否明晰，操作流程是否严谨，风险管理机制是否到位，定期报告是否全面等；二是风险管理体系的健全性，是否涵盖了风险管控的全流程，风险识别、风险监控、风险处置、风险报告、风险应急处理等关键管控点是否落实；三是论证企业岗位设置的合理性，是否能够保障前中后台岗位的相互分离，是否建立了定期轮岗机制，从机制上避免长期一人多岗可能带来的风险隐患；四是人员的完备性，判断相关交易人员及风控人员的从业经验及专业能力情况。

操作主体对照上述审核项点，逐项从合同系统、财务系统、或规章制度系统等穿透导入提供支撑材料，经审核具备相关可行性后，秉承交易工具应结构简单、流动性强、风险可认知的原则，通过系统核定操作主体外汇衍生业务资质相关要素，包括交易品种、工具、场所、限定资质有效期等。

年度计划核定

操作主体需对外汇衍生