“十五五”时期：人民币国际化将加快发展

自2009年人民币跨境支付结算启动以来，人民币跨境使用已走过十六个年头。人民币在贸易支付结算、大宗商品定价、国际金融交易、官方外汇储备等领域的跨境使用程度不断提升，已经成为在国际货币体系中占有一定地位的可国际使用的主权货币。尽管如此，与美元和欧元较高的占比相比，迄今为止人民币的跨境使用水平与我国作为超大型经济体在全球的地位和较高的开放程度是不匹配的。第六次中央金融工作会议提出要建设金融强国，其中首要的目标是拥有强大的货币（人民币）。近日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付结算体系，为“十五五”时期人民币的国际化发展提出了要求，指明了方向。

展望“十五五”时期，我国发展环境将面临深刻复杂变化。大国博弈推动国际经济形势深刻演变，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定因素多发的时期。世界百年未遇之大变局继续深刻演绎，新质生产力和产业转型加速突破，我国正在持续获得新的国际运筹空间和重新塑造外部环境的有利因素。但地缘政治冲突易发多发，全球变乱交织、动荡加剧；保护主义卷土重来，霸权主义肆无忌惮，国际经济贸易秩序遭遇空前的严峻挑战。“十五五”时期将有哪些积极因素有助于人民币国际化发展？未来五年应采取哪些有针对性的政策举措？这是笔者将要讨论的内容。

诸多有利因素支持人民币国际化步伐加快

“十五五”时期，我国依然会面临复杂严峻的外部挑战和风险，但从国内外视角来看，一系列积极因素和现实基础也都在支持人民币国际化步伐加快。

中美贸易负增长及我国对非美国家贸易增速加快，有助于人民币支付结算和银行信贷等方面的发展。新冠疫情以来，受美国贸易保护主义政策的影响，我国对美国出口在我国总出口中占比明显下降，已从特朗普第一任期内的20.7%降为2025年8月的9.8%，9月虽有反弹也仅为10.4%，但我国对非美市场出口增速加快。从我国出口的三大市场来看，2025年9月我国对东盟、欧盟、美国的出口增速分别为15.62%、14.18%和-27.03%。同期，我国自美国进口的增速同比下降16.1%，而对欧盟、日本、部分亚非拉国家等非美经济体均出现了10%以上的高增长，说明我国外贸结构多元化正在迅速发展。毋庸置疑，在对美贸易中，使用人民币支付结算的难度很大或基本不可能；而在对非美国家贸易中使用人民币的可能性是存在的，尤其是共建“一带一路”国家和广大的亚非拉国家，存在着使用人民币的较大空间。

能源、矿产等商品进口更多使用人民币定价、支付、结算的趋势正在形成。近年来，在大规模需求的支持下，“石油人民币”体系正在稳步发展。2024年，上海国际能源交易中心（INE）已成为全球第三大原油期货市场，人民币定价原油期货日均成交量达15.94万手，仅次于美国西德克萨斯轻质原油（WTI）和英国布伦特（BRENT）原油。作为我国两大石油贸易伙伴，俄罗斯、委内瑞拉与我国石油贸易的相当部分已使用人民币结算。近年来，我国与卡塔尔、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、俄罗斯等国的天然气贸易协议中，已经部分使用了人民币结算。2025年10月，中国矿产资源集团与巴西淡水河谷达成协议，其对华铁矿石出口的30%左右将使用人民币进行支付结算，实现了铁矿石人民币结算的历史性突破。澳大利亚力拓集团也宣布，接受人民币作为部分铁矿石现货交易的结算货币。

我国产业链全球延伸深化，从多个维度有力促进了人民币跨境使用。首先，产业链的全球布局与升级增强了我国在全球价值链中的话语权。随着我国在高端制造、新能源、数字经济、绿色技术等领域的竞争力不断提升，我国企业越来越多地参与到全球生产网络的核心环节，从过去的“世界工厂”逐步向“全球产业链组织者”转变。这种地位的提升，使我国在与贸易伙伴开展经贸往来时，尤其是中资企业在海外积极投资布局，逐步形成了基于产业链的规则制定影响力，为推动贸易与投资以人民币定价结算奠定了坚实基础。其次，产业链的延伸带动了人民币在跨境贸易与投资中的使用需求。我国通过共建“一带一路”倡议、区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）等机制，不断深化与全球特别是新兴市场和发展中国家的产业链合作。在这一过程中，以人民币进行贸易结算、项目融资、供应链金融的需求自然上升，有助于扩大人民币的国际使用场景，提升其作为国际交易货币的功能。最后，产业链的本地化与区域化趋势促进了人民币的区域锚定效应。随着我国与周边国家、区域伙伴在产业链上深度融合，人民币逐渐成为区域内贸易、投资和储备的重要货币选项，形成一定的“货币锚”效应，有助于人民币在特定区域内的接受度和稳定性提升。可见，我国产业链的优势及其发展为人民币国际化提供了扎实的实体经济支撑和广阔的应用场景，形成了“产业实力增强—贸易投资本币化—人民币国际地位提升”的良性循环，是推动人民币从“贸易货币”向“投资货币”“储备货币”迈进的重要驱动力。

较低的利率水平降低了人民币融资成本，有助于提升跨境人民币信贷需求。纵观全球，我国银行业规模最大、信贷资源最为丰富，但人民币跨境使用以来，我国的利率水平相对于美元、欧元和日元都要高，对企业而言人民币信贷成本较高，人民币跨境信贷的需求增长十分有限。新冠疫情发生以来，我国的利率水平逐年走低，而美国利率却一度走高。截至2025年9月末，10年期我国国债收益率为1.89%，同期美国10年期国债收益率为4.14%，两者利差达到225个基点，人民币利率已处于相对低位，一年期人民币贷款市场报价利率（LPR）已降至3.0%。鉴于近年来我国信贷利率持续下降，跨境人民币贷款规模则持续增长。以深圳为例，2025年前9月，深圳辖内商业银行发放跨境人民币境外贷款规模达1516亿元，同比增幅超过100%。

外资持有和交易人民币金融资产的意愿增强，为人民币在投资领域跨境使用带来了需求。境外向境内资本市场投资具体涉及四个投资渠道：非居民投资境内机构境外发行的股权及债务类工具、“沪股通”和“深股通”、债券通和银行间债券市场、合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）。近年来，伴随着我国金融市场包括股票市场、债券市场的对外开放，吸引了外资增投人民币资产。首先是A股海外投资意愿增强。2025年上半年，外资净增持境内股票和基金，扭转了过去两年总体净减持的态势；截至2025年三季度末，北向资金持有A股市值2.58万亿元，分别较二季度末、一季度末增长12.9%、15.59%，年内累计增加超3000亿元。其次是外资重新看好我国债市。2018—2022年，外资一度大幅增加持有我国债券的规模。随后两年外资持仓略有回落。2024年下半年起，外资配置我国债券的节奏再度提速。截至2025年8月末，全球共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入我国债券市场，持债总量约4万亿元。

央行间货币互换向全球市场提供了稳定且充足的人民币流动性，拓展了人民币的接受和使用范围。央行之间的货币互换是国际央行合作的重要方式。两国央行在互信基础上，用自己的货币置换合作方央行货币，到期再换回，其实质是一种有抵押的融资安排。2008年国际金融危机爆发后，全球流动性趋于紧张，多个国家的货币当局提出与我国建立货币互换机制，以获取流动性支持。截至 2025年6月末，我国央行与欧盟、日本、韩国、印尼、泰国、新西兰、巴西、沙特等32个国家和地区的中央银行或货币当局签署了有效双边本币互换协议，互换协议总规模约4.5万亿元。较大规模的人民币互换安排将显著增强有关国家央行在金融市场交易和贸易支付结算时使用人民币的能力和信心，便利各国央行在需要时使用人民币。

美元信用持续走弱叠加各国外汇储备多元化，为进一步推动人民币国际化提供了难得契机。新冠疫情以来，由于美国财政赤字持续大幅攀升，联邦政府债务扩大速度明显加快，同时美国又将美元“武器化”，导致美元信用持续走弱，各国央行外汇储备进一步多元化。近年来，全球主要经济体，尤其是新兴市场国家央行纷纷采取行动，加快外汇储备资产配置多元化，减少对美元资产的持有。美元的占比从1999年的71%高点降至2024年四季度的57.7%，为近20年来的最低水平。与此同时，人民币在国际储备中的占比则逐步上升。截至2024年四季度，全球外汇储备中的人民币资产总额约为2470亿美元。80多个国家和地区的央行或货币当局将人民币纳入了外汇储备。伴随着我国经济不断壮大和进一步融入世界经济，未来五年，这一趋势有望延续，人民币有望成为新兴市场国家尤其是金砖国家、资源出口国、对外贸易大国外汇储备组合中的“核心非美元货币”之一，占比稳步提升。

积极举措推进人民币国际化

应该清醒地看到，迄今为止，人民币国际化虽持续进步，但水平依然不高，全球范围的“去美元化”过程尚未从根本上改变美元独大的基本格局。为了切实提升人民币的跨境支付结算功能、定价和交易功能以及国际储备功能，有效和稳健地推进人民币国际化，“十五五”时期需要积极理性地加以谋划，加大重要和核心领域的实施力度。

加强人民币跨境使用与产业链、供应链优势深度融合。我国作为全球第一制造业大国，在新能源、高端装备、数字经济等战略性新兴产业领域已构筑起技术壁垒与产能优势，“十五五”时期新质生产力的蓬勃发展将推动我国制造业实现从规模领先到科技赋能的迭代升级，形成了覆盖上下游、贯穿研发制造销售的完整产业链供应链体系，这为人民币国际化