国际收支分析

外汇市场运行情况

2025年11月以来，国际金融市场延续较高波动态势，美元指数总体走弱，主要非美货币表现偏强，我国外汇市场继续保持平稳运行。一是外汇市场供求延续基本平衡。11月，银行结汇和售汇规模均保持稳定，结售汇顺差157亿美元，与10月基本相当。二是跨境收支保持活跃。11月，企业、个人等非银行部门跨境收入和支出合计为1.3万亿美元，环比增长8%，跨境收支顺差178亿美元。分项目看，货物贸易仍是主要的资金净流入渠道，服务贸易、投资收益、直接投资项下资金流动保持稳定，近期证券投资项下资金流动更趋平稳。12月以来，受季节性等因素影响，跨境资金净流入有所增加。总体看，当前我国跨境资金流动和外汇市场预期平稳，外汇交易稳健有序。

涉外收支

非银行部门涉外收支延续净流入。2025年11月，银行代客涉外收入6545亿美元，涉外支出6367亿美元，涉外收支净流入178亿美元，跨境资金流动总体稳定（见图2）。

经常账户延续净流入，货物贸易继续发挥稳定性作用。2025年11月，经常账户净流入552亿美元。其中，货物贸易净流入727亿美元，继续处于较高水平；服务贸易和投资收益资金流动保持稳定，服务贸易净流出64亿美元，环比增长31%，初次收入和二次收入净流出110亿美元，增长4%。

资本和金融账户呈现净流出。2025年11月，资本和金融账户净流出386亿美元，环比增长57%。分项目看，直接投资项下净流出39亿美元，证券投资净流出346亿美元，其他投资净流出0.2亿美元。

从币种看，本币转为净流出，外币继续净流入。2025年11月，涉外收付资金本币转为净流出290亿美元，外币净流入467亿美元。银行代客涉外收支中以外汇结算的金额为6161亿美元，占银行代客涉外收支总规模的48%；以人民币结算的金额为6752亿美元，占银行代客涉外收支总规模的52%（见图3）。

人民币汇率

人民币对美元和一篮子货币汇率升值。2025年11月末，人民币对美元汇率中间价收报7.0789，较10月末升值0.1%；境内人民币对美元汇率交易价（CNY）收报7.0794，较10月末升值0.5%。11月末，CFETS人民币汇率指数为97.92，较10月末升值0.3%。12月以来，受美元指数等影响，境内人民币对美元汇率继续温和升值，人民币对非美货币有升有贬，CFETS汇率指数保持稳定。

期权市场显示人民币汇率预期保持稳定。2025年11月末，境内外风险逆转指标（看涨美元/看跌人民币期权与看跌美元/看涨人民币期权的波动率之差）分别为-0.18%和-0.15%，较10月末分别下降0.25和0.33个百分点，处于历史较低水平（见图5）。

国家外汇管理局国际收支司 供稿