美以伊冲突对全球金融层面的影响与冲击
2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗对以色列本土核心军事目标与中东地区多处美军基地进行反击，并控制霍尔木兹海峡，双方冲突还在快速发展演变过程中（以下简称本次冲突）。结合历史规律与当前变化，笔者认为，本次冲突外溢影响在遵循传统路径基础上，各类资产价格变化更为复杂。本次冲突大概率将呈现“有限对抗”的僵持状态，对抗烈度可能反复甚至上升，中东局势仍将不稳定、不确定，但极端情况下也不排除演变成“长期战争”情形。值得关注的是，本次冲突对全球通胀及经济增长产生一定影响，可能改变全球货币政策基准预期。美联储货币政策路径正在从“通胀回落→宽松周期”转向“通胀粘性→高利率更长”，可能通过多重渠道放大全球金融脆弱性，并在更大风险下诱发金融震荡。
以史为鉴：中东地区军事冲突对金融市场的短期和中长期影响
历史上，美国主导参与的中东地区军事冲突中比较典型的是海湾战争和伊拉克战争。笔者以这两次战争的冲击影响为基础，对本次冲突在金融层面的外溢影响路径进行研判。
从历史上两次战争的情况看，短期而言能源大国陷入军事冲突通常对全球金融市场产生剧烈冲击，市场情绪波动将主导资产价格走势。冲突爆发初期，恐慌情绪蔓延，市场迅速反应，波动急剧加大，总体表现为油价上行、风险资产价格下跌、避险资产价格上升。如海湾战争、伊拉克战争有开战信号后1个月，油价分别上升53%、6%，同时全球股市普跌。正式开战后数月至1年内，因战争走向不同，油价表现有所分化，但总体上市场情绪走向收敛，资产价格波幅下降（见表1）。
中长期看，全球金融市场将回归基本面主导，具体形势与冲突烈度、持续时间和当时所处的全球经济金融周期密切相关。历史经验表明，战争爆发1年后，全球金融市场逐步回归基本面主导。基本面则由两方面因素决定：一是战前宏观经济金融本身的运行周期，二是战争影响，包括时长与烈度。如海湾战争仅持续42天（多国部队正式开战），对全球经济产生脉冲式冲击；叠加当时冷战结束的时代背景，原油供给增多，战后5年油价下跌超过40%。伊拉克战争持续超过8年，对能源供应产生深度冲击；叠加当时全球处于扩张性经济周期，战后5年油价上涨超过240%，全球通胀水平提升超过8个百分点。2022年乌克兰危机至本次冲突前，油价上涨约20%，俄罗斯原油供给受阻、石油输出国组织（OPEC）及部分产油国组成的OPEC+减产是主要因素。
本次冲突对金融市场的影响
整体来看，美国和以色列对伊朗军事打击以来，其对金融市场的冲击影响范围更广、烈度更强。展望未来，本次冲突的未来前景仍具有较大不确定性。
本次冲突爆发时全球宏观经济金融背景存在以下特征。一是当前国际货币体系由过去的美元独大向多极化、多元化方向演变，全球跨境资本流动结构更加分散。黄金价格连续创出历史新高，美元及美债信用基础松动，新兴经济体得益于经济地位上升和金融韧性增强，冲击时期遭遇抛售的程度有所下降。二是全球经济增长中枢明显下移。根据国际货币基金组织（IMF）预计，2026年以来全球潜在增速已降至约3.0%，较2000—2007年约4%以上的水平明显回落。三是通胀虽有所回落但仍高于政策目标，且结构性粘性较强。以美国为例，核心个人消费支出（PCE）通胀仍高于2%的目标区间，服务项通胀和工资增速维持韧性，通胀回落过程存在反复风险。四是主要经济体仍处于高利率环境，金融条件整体偏紧。当前美国政策利率维持在3.5%—3.75%，高于3.1%的长期中性利率水平，叠加前期缩表，对全球流动性仍形成持续偏紧效应。五是全球债务水平处于历史高位。根据国际金融协会（IIF）最新数据，截至2025年底，全球债务规模已达348万亿美元，占全球国内生产总值（GDP）比重约308%，在高利率环境下债务可持续性风险加剧。
本次冲突带来的冲击影响范围更广、烈度更强。本次冲突爆发以来，市场情绪跟随冲突局势发展演变而快速变化，基本符合历史上类似冲突后的短期市场特点，市场行情由情绪波动主导。但此次冲突对全球能源供给扰动巨大，市场对“再通胀”担忧高企，已经阶段性表现为全球流动性冲击：油价大幅上涨、美元指数高位震荡、传统避险资产价格下降（黄金大幅下跌）、全球风险资产普遍深跌。总体看，其溢出效应已经超过了以往中东地区的军事冲突。
展望冲突前景，综合考虑到特朗普极限施压、要价谈判的交易逻辑以及获取传统能源领域绝对掌控力、服务中期选举的直接动机，预计本次冲突较大概率呈现“有限对抗”情形，冲突爆发期持续数月，存在对抗烈度反复的可能，中东局势整体仍将不稳定、不确定。与此同时，在极端情况下也不排除演变成“长期战争”情形，全球原油与天然气供应体系受到严重冲击。
“有限对抗”情形下，全球金融市场波动和跨境资本流动显著加大。此次冲突爆发后，各类资产价格波动性明显加大，市场预期在“悲观”和“缓和”之间反复切换，根本原因在于当前存在两股力量驱动市场：一是对本次冲突的前景预判，二是冲突以外的基本面因素。当冲突烈度上升时，恐慌情绪驱动资产价格全面下跌，例如3月8日伊朗威胁全面封锁霍尔木兹海峡，全球约20%石油运输通道中断，受此影响原油价格一度接近120美元，全球股票市场普遍下跌。当有新的基本面因素利好出现时，市场情绪修复带动价格反弹，例如，3月24日特朗普表态寻求停火谈判，释放缓和信号，原油开盘暴跌11%，黄