以国债安全资产夯实人民币国际使用底座
当前国际货币体系正处于深刻调整期，美元信用弱化，地缘政治风险上升，加之美元“武器化”加速全球“去美元化”，推动国际货币体系向多元化演进，为人民币国际化创造了难得的战略机遇。中国国债凭借高信用等级、持续扩大的市场规模、逐步完善的开放格局，有条件、有能力成为人民币国际化的“强引擎”。与此同时，从安全资产供给规模到市场深度与流动性，从衍生品配套到跨境投资便利化，人民币国际化依然存在短板。笔者认为，未来可从统筹推进国债供给规模扩大、离岸国债发行扩容、衍生品市场建设、跨境机制优化、治理话语权提升等方面，全方位筑牢人民币国际化的安全资产根基。
人民币国际化的战略需求与国债的核心定位
人民币国际化迎来“黄金窗口期”
2009年跨境贸易人民币结算试点启动，拉开了人民币国际化的序幕。历经十七年探索，人民币国际化已从结算货币向投资货币和储备货币稳步迈进。根据环球银行金融电信协会（SWIFT）数据，截至2026年3月末，人民币在全球支付货币排名中为第五位，占比达到3.10%。按全口径计算，人民币已是全球第三大支付货币。2026年4月初，人民币跨境支付系统（CIPS）单日处理交易额突破万亿元关口，达1.22万亿元，创历史新高。
当前，美元信用持续弱化、地缘冲突加剧，国际货币体系正经历深刻重构，人民币迎来国际货币职能跨越的“黄金窗口期”。推动人民币国际化迈向更高阶段，关键在于增强人民币作为国际货币的投资计价和储备功能。国债是大规模、高流动性、无信用风险的基准资产，为国际投资者提供定价基准、风险对冲工具和价值储藏手段。国债收益率曲线是金融市场的“定价锚”，国债市场深度和开放度对于国际资本配置人民币资产意愿有重要影响。发挥国债市场对人民币国际化的“强引擎”作用，已成为人民币国际功能从贸易结算到投资计价进阶的核心动能。
人民币国际化的战略紧迫性
近年来，国际货币体系呈现多元化加速态势。美元“武器化”倾向引发非盟友国家担忧，美以伊冲突等地缘事件进一步削弱了美元资产的避险属性。与此同时，人民币资产开始展现出独特的避险功能。2025年3月中东冲突升级以来，中国10年期国债收益率一度下探至1.75%，与同期美债收益率大幅走升形成鲜明对比，“美元强、人民币更强”的现象表明人民币资产已初具避险属性。渣打银行近期报告显示，近30%的全球央行计划增持人民币储备，人民币正加速嵌入全球流动性架构。“十五五”规划纲要明确提出，建设自主可控的人民币跨境支付体系。在外部不确定性上升、内部改革持续深化的背景下，推动人民币国际化不仅是扩大高水平对外开放的重要抓手，更是维护国家金融安全和提升国际话语权的战略需求。
国债推动人民币国际化的底层逻辑
从货币国际化的演进规律看，一种货币要实现从贸易结算货币向投资计价货币、国际储备货币的“三级进阶”，必须拥有广度、深度和开放度俱佳的国债市场。国债作为各国央行和主权基金配置的核心安全资产，是大规模国际资本进入一国金融市场的首要标的。
第一，国债是储备资产的核心配置。在全球外汇储备中，主权债券占据绝对主导。央行增持他国货币储备时，通常优先配置以该货币计价的高等级主权债券。国债以我国主权信用为背书，在全球主要主权债券中风险程度显著偏低，是承载人民币储备货币职能的理想载体。
第二，国债收益率曲线是定价基准。发达的国债市场能够形成完整、可靠的收益率曲线，为金融资产定价提供基准。离岸人民币国债的常态化发行，为离岸市场提供了关键的“利率锚”，有助于构建完整的离岸人民币收益率曲线，推动人民币从贸易结算货币向投资货币、储备货币纵深迈进。
第三，国债市场支撑货币政策与财政政策协同。央行在二级市场买卖国债，已在实践中发挥流动性管理工具的作用，丰富了货币政策工具箱。2024年8月至12月，中国人民银行通过公开市场国债买卖累计净买入1万亿元。国债市场的深化直接提升了货币政策的传导效率，增强了人民币作为国际货币的信用基础。
第四，离岸国债是“走出去”的先行军。在离岸发行人民币主权债券，不仅为离岸人民币市场提供优质安全资产，更能为中资企业在海外融资提供定价基准，形成正向循环。2025年上半年，中资离岸债发行规模同比增长25%，主权债在其中发挥了压舱石作用。
债券市场发展服务人民币国际化的现状与挑战
当前进展
一是市场开放度持续提升。债券通“北向通”自2017年开通以来运行平稳，2026年3月成交12241亿元，月度日均成交556亿元，两项指标均创历史新高。其中，政策性金融债和国债交易最为活跃，分别占月度交易量的59%和24%。此外，2026年3月，“北向互换通”共达成交易1461笔，总计8207.97亿元，累计入市境外机构95家，显示出国际投资者对中国资产的持续信心。中国国债已全面纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数，全球央行、主权财富基金等已成为重要参与主体。
二是境外持有规模显著增长。截至2026年3月末，1194家境外机构主体入市，持有银行间市场债券3.19万亿元，其中国债1.95万亿元，占比高达61.1%，越来越多境外机构选择持有国债。
三是衍生品配套取得重大突破。2026年4月，中国证监会联合中国人民银行、国家外汇管理局正式允许合格境外投资者（QFII/RQFII）参与国债期货交易，补齐了人民币资产风险管理体系的关键短板。
四是离岸发行常态化。中国财政部自2009年起连续17年在中国香港（以下简称香港）发行人民币国债，2025年发行总额达680亿元，较上年增长近24%。2025年4月