2025年国际收支形势与展望

2025年，全球经济增长分化，保护主义、单边主义升级，地缘冲突和经贸冲突加剧，国际金融市场波动较大，外部压力挑战明显增加。我国经济运行总体平稳、稳中有进，外汇市场表现出较强韧性和活力，市场预期和交易理性有序，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，国际收支保持基本平衡。展望未来，我国加快构建新发展格局，实施积极有为宏观政策，国际收支有条件保持基本平衡。

2025年国际收支总体状况

经常账户收支稳步增长，顺差总体保持在合理均衡区间

2025年，我国经常账户收支合计8.3万亿美元，较上年增长3%；经常账户顺差7350亿美元，与国内生产总值（GDP）比值为3.7%。经常账户反映一国产业竞争力和经济中长期结构性特征，“十四五”时期我国经常账户顺差与GDP比值年均为2.3%。从结构看：

首先，货物贸易进出口稳步增长。2025年，在国际环境深刻改变、世界经济秩序遭遇重大挑战的复杂局面下，我国跨境贸易展现出较强韧性与活力。2025年国际收支口径的货物出口保持增长，进口总体稳定。根据联合国贸发会议（UNCTAD）数据，2025年我国出口在全球市场的份额为14.4%，与上年基本持平，进口在全球份额为10%左右。据海关统计，2026年1-4月，我国出口同比增长15%，进口增长24%，均好于预期。我国出口产品结构持续优化升级，2025年机电产品、高新技术产品出口增长8.4%和7.5%，2026年1-4月出口增速提升至21%和31%，是推动我国出口增长的主动能。2026年以来，我国进口增速明显提升，主要受到内需回升拉动，大宗商品、重要矿产等进口价格增长也起到助推作用。

其次，服务贸易成为对外贸易发展新引擎。2025年，我国服务贸易进出口总额10075亿美元，较上年增长6%，继续保持活跃。服务贸易逆差为2381亿美元，较上年收窄7%。一是旅行服务收入增长，逆差收窄。2025年，旅行收入较上年增长37%，创历史新高，主要是入境免签持续扩容，离境退税政策不断优化，外籍人员来华旅行热度显著提升。旅行服务逆差1988亿美元，较上年下降6%。二是新兴生产性服务贸易顺差扩大。2025年，研究和开发服务顺差156亿美元，较上年增长7%；法律、会计、广告等专业和管理咨询服务顺差256亿美元，增长42%；电信、计算机和信息服务顺差321亿美元，增长14%。新兴生产性服务出口增长、顺差扩大，反映了我国扩大高水平对外开放取得积极成效，服务贸易竞争力不断增强。

非储备性质金融账户逆差增加，贸易顺差转化为对外投资运用，实现互利共赢

2025年非储备性质金融账户逆差8201亿美元，主要是境内主体各类对外投资增长较快。总体看，2025年我国经常账户顺差形成的资金流入通过银行、企业等对外投资，配置到全球不同区域和产业，境内主体国际化经营和多元化资产配置增加，同时也支持了贸易和投资伙伴产业发展与金融稳定，实现互利共赢。

一方面，对外投资较快增长。2025年境内主体对外各类投资合计净增加8076亿美元，较上年增长62%。一是股权性质对外直接投资1401亿美元，境内企业稳步“走出去”拓展海外投资布局。分部门看，非金融部门对外股权投资1093亿美元，金融部门对外股权投资309亿美元。非金融部门对外股权投资中，制造业、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业占比居前，分别为53%、17%和11%。二是对外证券投资3606亿美元，呈现较快增长态势。其中，对外股本证券投资2081亿美元，较上年增长67%，占我国对外证券投资的比重为58%；对外债券投资1525亿美元，较上年增长75%。我国金融市场开放稳步推进，对外投资渠道拓宽，境内主体增加了对外证券投资。三是对外存贷款等其他投资2908亿美元，境内向境外提供融资增加。

另一方面，外商来华投资保持稳定。2025年我国吸收各类来华投资小幅净流出125亿美元，较上年收窄。一是股权性质来华直接投资增多。2025年外商来华股权性质直接投资为891亿美元，较上年增长20%，主要是外资在华投资收益增长，留存利润再投资增多，我国仍是全球跨国公司开展对外投资布局的重要目的地。我国吸引外资结构持续向新向优，其中，科学研究和技术服务业、软件和信息技术服务业吸收股权性质直接投资规模位居非金融部门前两位。二是外资投资境内股票恢复净流入，投资境内债券呈现净流出。2025年，境外对境内证券投资净减少650亿美元。分工具看，外资来华股本证券投资净增加358亿美元，上年为净减少128亿美元；外资来华债务证券投资净减少1008亿美元，上年为净增加456亿美元，国际投资者根据债券收益率等变化情况调整资产配置。三是其他投资项下外资净流出明显放缓。2025年，我国吸收的境外其他投资负债净减少24亿美元，降幅较上年收窄96%。

我国对外资产、负债规模增长 结构 优化

对外金融资产和负债持续增长，对外净资产超过4万亿美元。2025年末，我国对外金融资产117860亿美元，较上年末增长15%。对外负债77147亿美元，增长9%。对外净资产为40713亿美元，增长28%。国际货币基金组织最新统计显示，2025年末我国对外金融资产、负债分别位列全球第7位和第8位，对外净资产由2024年末的第3位升至第2位。

对外各类投资结构基本稳定，对外资产中非储备资产占比上升。2025年末，我国对外金融资产中储备资产余额为37443亿美元，规模继续位居全球首位，占我国对外金融资产总额的比重为32%。对外非储备资产80417亿美元，较上年末增长19%；占比为68%，较上年末增加2个百分点。从非储备资产结构看，一是直接投资资产35787亿美元，较上年末增长14%，占对外资产比重在30%左右。二是证券投资资产19875亿美元，较上年末增长41%，占对外资产比重提升3个百分点至17%。三是贷款、贸易信贷等其他投资资产24494亿美元，较上年末增长12%，占比为21%。从国际比较看，新兴经济体对外直接投资和储备资产占比通常较高，发达经济体对外证券投资资产占比较高。

对外负债中证券投资占比继续上升。从对外负债结构看，一是来华直接投资39819亿美元，较上年末增长6%，占对外总负债的比重为52%。二是来华证券投资23507亿美元，较上年末增长21%；占比为30%，增加2.9个百分点，国内资产价格上涨带动外资持有的我国股票和债券估值上升。境外投资者对我国境内股票和债券市场持仓市值10677亿美元，股票持仓量约占A股总市值的4.0%，债券持仓量占境内债券托管总量的1.9%。三是存贷款、贸易信贷等其他投资负债13580亿美元，占比为18%，下降1.2个百分点。从国际比较看，我国一直是全球跨国公司开展对外投资布局的重要目的地，吸收的外商直接投资占比较高；证券投资负债占比高于印度、巴西等新兴经济体，与英国、德国占比相当，低于美国、日本。

国际收支形势展望

展望未来，外部不稳定、不确定因素较多，地缘政治冲突明显升级，可能影响全球经济和贸易增长，国际金融市场波动可能加大。我国将坚定推动高质量发展，加快构建新发展格局，实施更加积极有为的宏观政策，扩大高水平开放，持续防范化解重点领域风险，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，国际收支有条件保持基本平衡。

从经常账户看，“十五五”规划纲要明确提出，坚持扩大内需这个战略基点，建设强大国内市场，加快培育新动能，促进消费和投资、供给和需求良性互动，将支持我国经常账户保持合理均衡。一是货物贸易稳出口、扩进口将协同推进。我国对外贸易竞争力强、贸易结构优化，外贸新业态蓬勃发展，有助于出口保持韧性。我国已成为全球第二大消费市场，未来将继续发挥超大规模市场优势，进口更多国际优质商品，推动扩进口和稳出口更好结合，促进贸易优化平衡发展。二是服务贸易继续优化发展。2026年以来外籍人员入境游保持增长态势，旅行收入有望继续增加。以电信计算机和信息服务等为代表的生产性服务贸易，已成为我国服务贸易收入增长引擎，发展态势良好。我国居民出境旅游、留学需求继续平稳增长。三是我国对外投资收益和境外来华投资收益均有望延续增长态势。

从金融账户看，一方面，对外投资将保持有序增长。境内企业将继续开展全球多元化布局，推动合作领域、模式、业态创新，对外直接投资预计保持健康、平稳、有序发展。我国将继续拓宽对外证券投资渠道、优化投资服务，境内主体将继续购买境外股票和债券，开展多元化资产配置。另一方面，境外来华投资有望回升向好。我国因地制宜发展新质生产力，培育壮大新兴产业、未来产业，推进科技创新与产业创新深度融合，我国市场空间广阔、发展潜力大，将持续吸引外资投资中国市场。同时，我国不断扩大高水平对外开放，积极拓展区域经贸合作，全面落实外资企业国民待遇，有序扩大金融市场开放，深化金融市场互联互通，持续提升外资投资境内证券市场便利度，为外资投资中国创造良好环境。预计境外来华直接投资保持净流入，外资增持人民币资产意愿逐步提升。