长期性停滞格局仍将延续

根据IMF最新版世界经济展望的数据，2016年的全球经济增速约为3.1%，低于2015年的3.2%。事实上，2011—2016年，全球经济增速一直在不断下滑，从5.4%下滑至3.1%；年平均增速仅为3.5%，远低于危机爆发前2002—2007年的4.8%。金融危机的爆发似乎显著改变了全球的增长格局，而这一状况被美国经济学家劳伦斯·萨默斯称为长期性停滞（Persistent Stagnation）。

长期性停滞为何会产生？目前有两种主流解释。第一种解释是，过去几十年驱动全球经济增长的两大引擎——全球化与金融深化，在次贷危机爆发后发生了停滞甚至逆转。旧的增长引擎动力消减，而新的技术革命尚未到来，将全球经济拖入增长换挡期。第二种解释是，金融危机的爆发重创了全球投资，使得当前全球的储蓄远高于投资，因此需要实际利率降到显著为负的水平，以使全球储蓄与投资重新达到平衡；但实际利率却受到名义利率零下限（尽管近期出现了名义利率为负的新情况）的约束和全球通胀率持续低迷的掣肘，无法深度下调。因此，全球储蓄一直高于投资，导致经济增长显著低迷。

2016年，发达国家总体经济增速由2015年的2.1%下降至1.6%。目前来看，除2017年美国经济增速较为乐观之外（IMF目前的预测为2.3%），其他经济体在2017年的增长态势都不容乐观：德国、法国、意大利的经济增长将会面临国内政治选举不确定性的挑战，其中法国与意大利尤甚；日本经济一方面受到2016年日元过于强劲的冲击，另一方面也受到经济刺激政策空间越发狭窄的限制；加拿大2016年的经济复苏在很大程度上得益于能源价格上涨，而