控制资本管理风险

金融控股公司具有协同效应、规模效应优势，有利于实现资本优化配置、业务多元发展。与此同时，由于金融控股公司组织架构和业务结构的复杂性，使其相较于单一金融机构具有更为复杂、特殊的金融风险。其中资本管理风险尤其值得关注，如果疏于防范，很可能对金融控股公司的偿付能力和运营安全构成直接威胁，甚至传导系统性风险。针对监管部门特别关注的金融控股公司的核心风险——资本管理风险，我们需认真理清成因和监管脉络。

何谓资本管理风险

资本管理风险主要是指资本不足的风险，即金融控股公司资本金规模名义上符合监管要求，但实际资本充足水平不足，从而形成经营风险，也包括金融控股公司资本金来源不符合要求或出资不实的问题。

金融机构资本金包括实收资本、资本公积、留存收益、相关风险准备金以及稳定的长期负债等资金来源。资本充足率，是指监管资本与风险加权资产的比值。其中：监管资本是指金融监管部门认可的，可以计入资本金的项目之和，是监管部门对金融控股公司资本金的最低要求；风险加权资产是按照金融行业的标准方法，对各资产项目按一定权重求和计算得出的结果。

《巴塞尔协议Ⅲ》将资本金分成三级，并对金融机构的资本充足水平提出了明确要求：一类资本充足率不得低于4.5%,整体资本金充足率不得低于8%，此外还要求保留资本金留存缓冲、逆周期缓冲资本，并要求杠杆比率（资本/账面资产总额）大于3%。

从金融监管角度看，为确保金融控股公司能够足额偿付其到期债务，避免引起金融市场的系统性风险，会更倾向于要求金融机构补充尽可能多的资本金，用于抵御金融风险；而从金融控股公司的角度看，则更倾向于使用较少的资本金，来支撑更大规模的资产，以获取更高水平的资本收益。这就使监管要求与金融控股公司的自身诉求形成了一对矛盾，并很可能会导致金融控股公司逃避资本监管，使实际的资本充足水平达不到监管要求。由于金融控股公司的资本纽带关系复杂，可掩饰较低的资本充足水平不被监管者发现，因而更易诱发资本管理风险。

资本管理风险成因

资本管理风险主要是由于金融控股公司资本重复计算所致，成因包括以下六个方面。

成因一：虚假出资。金融控股公司通过借款或者虚假验资等方式，在没有真实出资或者资本金来源不符合相关监管要求的情况下，完成正式注资手续，提高名义资本金金额。

成因二：双重财务杠杆。金融控股公司通过长期负债筹集资金，并将其投向子公司作为资本金。金融控股母公司作为子公司的控制人，将其计入自身资本，反映到财务报表，控股公司的负债与权益会同时增加，导致资产负债率下降，掩盖公司风险。如2013年底国内某金融控股公司下属证券公司的净资本不足，受到监管部门提示。2014年初，该证券子公司发行了额度4亿元、期限为5年的人民币次级债券，由其控股母公司全额认购，所募集资金全部用于补充二级资本。金融控股母公司以认购债券形式向子公司注入二级资本，是典型的双重财务杠杆融资。本次融资后，证券子公司合格资本指标和风险指标得到了改善，但对控股母公司及整个金融控股集团而言，财务风险增加，偿债能力减弱。双重财务杠杆虽然为金融控股公司提供了一种风险转移手段，但会导致金融控制公司整体风险增加。

成因三：股权融资重复计算。金融控股公司通过股权融资，向子公司注入资本，该项资本又作为权益计入母公司资本中。这种方式并不增加金融控股公司负债，但使得资本双倍增加，可以隐藏部分资本管理风险。但资本绝对增加会导致金融控股公司的资本收益率降低。

成因四：内部资本市场。金融控股公司内部形成资金市场，同