欧洲投资审查新动向
2018年第三季度，全球并购交易的总规模较第二季度下降了35%，但交易活跃度仍然高于历史平均水平，而且还创下了3.2万亿美元的纪录新高。但另一方面，不断推高的全球民粹主义和反全球化浪潮，则对政府更广泛地介入、干预外国投资施加着相当大的政治压力；部分国家也在呼吁扩大外国投资管控力度，以换取投资来源国对等的投资待遇。在这一政治经济大背景下，中企对外投资也面临着新的政治环境和审批监管的挑战。
就具体的投资目的国而言，美国无疑是在2018年中国企业对外投资变化最大的国家。不仅是美国外国投资委员会（Committee on Foreign Investment in the United State,CFIUS）对于中国投资审查日趋严格，而且美国近期通过的《2018年外国投资风险审查现代化法》（The Foreign Investment Risk Review Modernization Act of 2018,FIRRMA），也进一步升级了CFIUS审查制度。受此影响，中国投资者对美国的直接投资处于历史低谷，2018年前三季度中国赴美的投资交易总额约为20亿美元，同比下降68%。
相较而言，欧洲整体对于中国企业的投资还是保持了谨慎欢迎的态度。特别是在中东欧国家，中国投资者经常是当地政府吸引投资的重点对象。在美国对中国企业投资审查趋严的“挤出”效应下，2018年前三季度，中国对欧洲的并购交易总额达到了200亿美元左右，同比上涨33%。照此速度，2018年全年的交易总额或将超过2017年的240亿美元。
中企赴欧投资的挑战
当前，中国企业境外投资主要是以科技、消费为驱动力，赴欧投资的主要方向也是集中在能源、制造业、消费品等行业。其中2018年涉及金额比较大的交易包括：三峡集团拟以91亿欧元全面收购葡萄牙电力公司（Energias de Portugal SA，EDP），以拟收购的76.73%股份折算，EDP的整体估值将达到118亿欧元，目前该交易尚未完成；浙江吉利集团以72亿欧元通过公开市场收购德国戴姆勒公司9.7%的股份，该交易已完成；由安踏体育和方源资本组成的财团拟以46亿欧元全面收购芬兰的亚玛芬体育（Amer Sports），目前，该交易尚未完成。
以上这三项交易都在不同程度上遇到了一些困难：三峡集团在对EDP的收购中，由于三峡集团的国资背景以及涉及到为数众多的监管审批，到目前为止，交易能否达成仍存在较大的不确定性；吉利收购戴姆勒公司，采用了股权敞口期权（Equity Collar）的形式与银行进行金融衍生品合作，在成交前成功避开了过度的公众关注，但在成交后仍然受到监管机关和德国公众的密切关注；安踏体育和方源资本对于亚玛芬体育的收购案目前仍处于筹集资金的阶段，考虑到亚玛芬体育最近业绩表现强劲，其董事会是否会接受中国投资者的收购提议也具有一定的不确定性。
中企在进行境外并购时，和其他来自发达国家的买家相比，有一些内在的短板。
一是中国的境外投资监管机制给中企完成境外交易带来了一定的不确定性，相关的监管步骤一般又不能在交易签约前完成。因此，尽管国内的境外投资监管机制已经数次简化，但是核准和备案的监管机制依然对企业的并购行为带来一定的约束，中国买家需要在收购协议中向卖方提供一定的“解决方案”（很多时候是以分手费的方式承担这部分风险，在极少数由对方承担风险的情形下，则需要支付高额的购买价款作为补偿）。
二是中国企业需要为境外投资解决融资问题。很多中国企业采用寻找共同投资人的方式进行境外股权融资。如果是债权融资，不少企业倾向采用母公司提供信用担保的方式向境外银行借款。对于中国企业而言，当前的无追索权融资成本仍然较高，即使在某些交易中使用到无追索权项目融资，也主要是为了增加交易的确定性，一般很快会以其他融资方式加以取代。
除了中国企业的“内因”以外，对欧投资也有一些“外因”挑战。特别是在当前，基于国家公共利益出发而对外国投资加强审查的大趋势正在全球蔓延。欧洲作为全球最重要的市场之一，也在加强对外国投资的审查，特别是西欧较发达的国家。而这些国家恰恰是中国企业对欧投资的主要目的国。
一般而言，外国投资审查的核心，通常在于评估本国的国家安全和战略利益是否会因为一项特定的交易而受到不利影响。容易引起关注的行业主要包括：基础设施、能源、运输、国防、军工、电信、医疗、高新技术（半导体）、军民两用设备、核技术等。而这些恰是中国企业“走出去”的热门领域，因此受到的影响也最多。部分国家还额外关注具有政府背景的投资者（如国有企业），担心其投资是否受国家产业战略的推动，部分中国国有企业也因此受到了“特别关注”。此外，不仅越来越多的国家现正在设立外国投资审查制度，而且已有相关制度的国家也在扩大其管辖范围。这些都表明，各国政府对外国投资进行干预的压力正在不断增加。而不断扩大的对外国投资的监管体系则意味着越来越多的投资者和投资行业将受到影响，而不仅仅局限于来自传统“高危”国家的投资者或涉及上述敏感行业的交易。此外，各国负责审查外国投资的政府机构正不断加强沟通交流；一项交易在一个国家引起的担忧，很可能对该项交易在其他国家的审查造成一定的影响。
欧洲对外投资监管新趋势
欧盟
欧盟各成员国目前对外国投资监管尚不存在政治共识。截至目前，尽管部分成员国有相关的国内法规则，但在欧盟层面尚不存在对外国投资监管的统一规则。不过，法国、德国、意大利等欧盟成员国正在向欧盟委员会施压，要求其推动欧盟层面监管规则的制定。
受此政治压力，欧