全球市场缘何剧烈波动

2020年3月以来，全球市场出现剧烈动荡。美国股市大幅下行，3月9日—3月16日三次触发熔断机制，美国长期国债收益率快速下跌，原油价格出现暴跌。此外，全球其他地区的股市和债市等亦出现大幅波动。可以说，2020年3月以来全球市场的波动之剧烈出人意料。

毋庸置疑，新冠肺炎疫情的爆发与扩散，是导致近期全球市场波动的最直接原因。截至3月12日，全球范围内新冠肺炎确诊人数已经超过12万人，显著超过了2003年“非典”时期。虽然疫情在中国国内已经得到较为有效的控制，但国际扩散速度惊人，目前意大利、韩国、伊朗等国家疫情最为严重，在日本与美国等国家的扩散形势也不容小觑。由于新冠病毒的最初来源、传播机理等机制尚未彻底明确，目前尚未研发出有效的疫苗，导致全球范围内出现了较大程度的恐慌。这是造成当前全球投资者避险情绪上升的最重要的原因之一。

不过，即便考虑到新冠肺炎疫情，近期全球市场动荡之剧烈仍然出乎意料。各国政府已经高度重视疫情的潜在冲击，并采取了一系列措施进行应对；中国政府成功应对疫情的一系列举措，也为世界各国提供了一定意义上的参考经验。既然如此，全球投资者为何还会如此过度反应，且反应愈演愈烈呢？

笔者认为，导致近期全球市场出现如此剧烈波动的原因，除了疫情这一外生不确定性因素的冲击，至少还包括以下几大要素：

一是全球投资者对未来全球经济增长前景非常忧虑。2019年，全球经济增速仅为2.9%，显著低于2018年的3.6%。国际经贸冲突上升、美国经济增速高位回落、中国经济潜在增速下降、英国“脱欧”拖累欧盟与英国短期经济增长等因素，本就令投资者非常忧虑，而新冠肺炎疫情的爆发无疑是雪上加霜。预计至少在2020年