供需矛盾加剧导致原油价格暴跌

3月以来，国际市场剧烈动荡。其中，国际原油价格持续大幅下跌，引发市场的广泛关注。那么，此轮油价暴跌的原因何在？油价未来前景如何？以下笔者将对此进行简要分析。

油价暴跌的导火索：

“OPEC+”减产联盟瓦解

可以说，近期油价暴跌的导火索是以沙特为主导的石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯等其他产油国组成的“OPEC+”减产联盟瓦解。

3月6日，在OPEC以及参与减产的非OPEC产油国第8次联合会议上，俄罗斯拒绝了OPEC第178次会议提出的联合减产150万桶/日的建议，各方未能达成任何协议。由于当前的联合减产协议有效期到3月31日，如果OPEC与非OPEC产油国未能继续进行协商，则意味着以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC产油国为期三年的减产合作关系将就此结束。受此影响，当日WTI4月原油期货下跌4.62美元，报41.28美元/桶，跌幅为10.07%，为2014年11月以来的最大单日跌幅；布伦特5月原油期货下跌4.72美元，报45.27美元/桶，跌幅为9.44%，创2008年12月以来的最大单日跌幅。

3月7日，沙特国有石油公司沙特阿美开始大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大。沙特阿美的声明文件显示，4月出售给亚洲的原油定价下调了4—6美元/桶；4月出售给美国的原油定价下调了7美元/桶。尤其令人惊讶的是，出售给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油的折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。相比之下，俄罗斯的同类原油最多只能下调约2美元。此外，沙特还计划将产量最大化，并增加原油销量以保护其市场份额。过去几个月，沙特的原油产量保持在970万桶/日左右，预计4月份沙特的原油产量或将接近1100万桶/日。

受此影响，市场对国际油市将进入全面“价格战”的担忧情绪迅速升温。在3月9日周一市场开盘后，国际原油价格“高台跳水”，WTI油价盘中跌破30美元/桶，WTI及布伦特原油期货两个交易日累计跌幅超过30%。

油价暴跌的背后：

供需矛盾进一步加剧

此次国际原油价格暴跌，反映了当前国际原油市场中供过于求矛盾的进一步加剧。

供给过剩格局难改

从供给的角度看，在美国、俄罗斯、沙特三方不断博弈的背景下，国际原油价格整体过剩的局面没有发生根本性的改变，且还有进一步加剧的态势。

一方面，“OPEC+”减产联盟并不稳定。自2017年以沙特为首的OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国建立“OPEC+”减产联盟以来，先后推出多轮减产协议，并通过联合减产，使油价得以维持在期望的价格水平上。但实际上，联合减产仅仅能对油价底部构成支撑，并不能推高油价。且“OPEC+”减产协议本身是一种自发性、自律性的组织行为，因而注定具有不稳定性。一旦这个联盟瓦解，油价势必会重新回到市场手中。

此次由于俄罗斯拒绝沙特提出的进一步深度减产的提议，而沙特表示不愿在俄罗斯缺席的情况下执行减产，故而导致了减产联盟的瓦解。这意味着，OPEC成员国和俄罗斯今后将按照各自的产量计划自主安排生产。目前，“OPEC+”剩余产能基本集中在沙特。市场预计二季度“OPEC+”产量较一季度将环比增加150万桶/日。其中，沙特增加50万桶/日，俄罗斯增加30万桶/日，其他国家增产70万桶/日。但如果沙特兑现自己激进的策略，将产量提升至1100万桶/日以上，“OPEC+”潜在的增产空间有望达到200万桶/日以上。不过，无论是150万桶/日还是200万桶/日，在当前新冠肺炎疫情导致需求增长放缓的背景下，都会进一步对二季度的原油市场造成供给过剩的压力。

另一方面，美国的原油产量也在不断增加。美国、俄罗斯和沙特是全球三大产油国，原油产能都在11