2020年欧元走势的五个阶段

2020年，伴随着欧洲疫情防控形势和欧元区经济基本面的变化，以及美元指数的波动，欧元汇率随之大幅震荡，整体上呈震荡上行态势（见附图）。以下笔者将结合上述因素对2020年欧元的阶段性走势行情进行分析。

欧元呈现五阶段波动行情

纵观2020年欧元的走势，其大体可以分为以下五个阶段：

阶段一：欧元区经济疲态尽显，欧元连续下挫

2020年开年至2月中旬，疫情还没有成为欧元的“关键词”，欧元区经济基本面的既有形势是影响欧元走势的主导因素。欧元区经济增速自2019年一季度起逐月降低，2019年全年欧增速为1.3%，为欧债危机以来最低增速，显示欧元区经济增长动力不足，经济前景逐渐恶化。进入2020年1月，欧元区主要经济数据继续下滑，制造业采购经理人指数（PMI）连续数月位于50荣枯线下。此外，欧元区的最大经济体德国的制造业景气度持续下行，加之德国总理默克尔接班人仍未确定，政治不确定性风险进一步加重了市场对德国经济前景的悲观预期。此种形势使得欧元在2020年开年震荡走弱，欧元兑美元一度下探1.08下方。

阶段二：全球金融市场巨震，欧元大幅波动

2月下旬至3月初，新冠肺炎疫情开始在全球蔓延，全球金融市场剧烈动荡。随着美元指数的持续下挫，欧元顺势反弹，欧元兑美元在3月9日最高触及1.1495。但紧接着国际油价出现暴跌，引发全球金融市场巨震，投资者抛售所有金融资产以换取美元，导致美元流动性紧缺，欧元兑美元应声跌至年内低位1.0635。此后，随着美联储向市场注入大量美元资金，美元流动性紧缺的局面得到有效缓解，美元指数回落，欧元则开始反弹，3月下旬欧元兑美元一度重回1.10上方。可以说，在此阶段，美元指数的波动成为影响欧元走势的最大因素。

阶段三：欧元区经济陷入衰退泥潭，欧元承压下跌

进入3月下旬后，随着疫情在欧洲持续扩散，欧洲成为全球疫情的“震中”，各国纷纷采取“封锁+隔离”的防疫措施，欧元区经济按下“暂停键”。新冠肺炎疫情对欧元区经济造成了前所未有的冲击：欧元区4月服务业PMI跌至12，创下历史新低；制造业PMI也创下2009年2月以来的新低。此外，消费者信心指数、经济景气指数、投资者信心指数等均大幅下滑。而在欧元区经济4月坠入“谷底”的背景下，二季度欧元区经济更迎来了“至暗时刻”。二季度欧元区国内生产总值（GDP）环比萎缩11.7%，同比萎缩14.7%，为历史最差表现。至此，欧元区经济已连续两个季度负增长，陷入技术性衰退。经济基本面的迅速恶化，使得欧元承压下跌。

阶段四：欧元区经济率先复苏，欧元持续走强

5月至8月，欧元进入走强阶段。得益于欧洲国家疫情防控措施，德国、法国和意大利等国疫情在4月下旬由暴发期转入缓和期，欧洲国家的第一波疫情由此得到有效控制。随后，各国逐步解除封锁，分阶段重启经济。欧洲国家在发达经济体中率先走出疫情的阴霾，为欧元区经济的复苏提供了保障。从5月开始，欧洲经济逐步企稳，主要数据逐月回升，服务业PMI和制造业PMI在7月重回50荣枯线以上。在此阶段，欧元区经济的复苏速度领先于其他主要发达经济体，经济基本面的比较优势令欧元获得了上涨的动能，促使欧元兑美元从5月初的1.0981涨至8月末的1.1936，升值幅度达8.7%。

阶段五：欧洲疫情二次暴发，欧元徘徊后再走强

8、9月份以来，疫情二次暴发的风险在欧洲国家集聚，欧元区经济复苏势头有所减缓。与此同时，其他发达经济体经济复苏步伐加快，欧元区