原油进口信用证风险防范

中国是原油进口大国。据海关总署统计，我国2020年原油进口总量5.4亿吨，居世界第一。作为原油贸易主要结算工具之一，银行信用证在实务应用中具有很多显著的特征。原油进口信用证条款大多冗长复杂，要理解此类信用证风险防范的底层逻辑，首先要对国际原油及其信用证结算业务的特性有一定的了解。本文以开证行视角，从实务操作出发，对原油进口信用证的特性及风险点做简要的梳理和剖析。

国际原油贸易及原油信用证基本特点

定价机制复杂，开证金额审核难

经过30多年的发展，原油贸易从早期交易双方以固定价格签订长期合同的形式，逐步形成了更加灵活、公平且市场化的浮动价格机制。目前国际原油市场由现货市场和期货市场两部分组成。世界上最大的现货市场有美国纽约、英国伦敦、荷兰鹿特丹和亚洲的新加坡；期货交易所主要有纽约商品交易所（COMEX）、伦敦国际石油交易所（IPE）以及东京工业品交易所（TOCOM）。期货市场中交易最为活跃的两大基准油种标的为美国西德萨斯原油和英国北海布伦特原油（此外还有迪拜原油、阿曼原油、米纳斯原油等）。其中，布伦特原油拥有最大的价格影响力，也是中国乃至亚洲地区使用最多的价格体系。买卖双方签订原油采购合同时大多以各主要地区的基准油为定价参考，以基准油在交货或提单日前后某一段时间的现货交易或期货交易价格加上升贴水作为原油贸易的最终结算价格。其现货价格多来自各专业资讯机构的报价。他们利用自己的信息优势，即时采集世界各地原油交易成交价格，形成相应油品的权威报价。被广泛采用的报价系统和价格指数包括：普氏报价（PLATTS）、阿格斯石油报价（Petroleum Argus）、亚洲石油价格指数（APPI），等等。期货价格则来自交易所相应的基准油期货成交价。原油贸易复杂的定价机制，使开证行对开证金额合理性的审核成为一大难点。

价格波动剧烈，调整条目多

国际原油价格受到天气变化、全球市场供需、经济形势、产油国政策等多方面因素影响，一般波动频繁且幅度较大。尤其是原油作为重要的战略物资，其价格对国际政治形势的变化十分敏感，而政治因素往往难以预测。此外， 近年来金融衍生品市场的快速发展，增强了石油的标准化金融产品属性，吸引了投资银行、对冲基金等金融机构进入原油期货市场，在提升市场流动性、增强市场价格发现功能的同时，也加剧了其价格的波动。此外，原油贸易中价格调整条目较多，常以到货港检测出的原油硫含量、倾点、浊点、辛烷值等指标，甚至装卸货日期进行价格调整，以确定最终价格。因此，原油信用证通常分为PART A和PART B两部分结算：PART A部分凭受益人提供的临时发票价格支款，而PART B部分则针对经过价格调整和平衡价格波动后计算的差额支款。

交易链条长，常以LOI替代提单

国际原油贸易一般交易链条较长，一笔交易从最初的卖方到最终提油的买方，往往要经过多次转手。而每一次转手，都需要前手卖方对提单进行背书转让。由于提单的流转效率不能满足高频转卖的需求，因此信用证通常规定在正本提单无法取得时，使用LOI（LETTER OF INDEMNITY，提货担保）替代提单交单。这也是油品类贸易的国际惯例做法，被银行和业界普遍接受。LOI是由卖方向买方出具的，证明其按照合同和信用证要求的规格及数量的油品于何时到达目的港的交货保证证明文件。但需要注意的是，LOI本身并非货权凭证。

开证实务中的风险及防范

金额敞口风险

特殊的定价机制、剧烈的价格波动和复杂的价格调整条