全球滞胀危局下中国经济的压力与韧性
在新冠肺炎疫情、俄乌冲突和美联储加息等多重因素冲击下，2022年世界经济滞胀局面将进一步恶化。而与世界经济面临的情况不同，当前我国通胀水平虽有上升，但始终处在可控范围内。我国经济受疫情影响，下行压力加大，需求收缩、供给冲击、预期转弱问题凸显，但我国经济自身的韧性和宏观经济政策调控力度加大等因素，将使得经济循环在疫情得到控制后，快速进入平稳恢复期。
内外不确定性骤升下我国经济压力增大
与世界经济陷入滞胀状态不同，我国经济走势呈现出另一番景象。2022年，受猪周期和能源价格上涨影响，我国消费者物价指数（CPI）将出现一定幅度上行，全年大概率控制在3%以下水平，处于可控范围，并不构成通胀。一季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，高于预期。由此可以判断，我国经济并不存在陷入滞胀的风险。不过，当前疫情散发确实对我国经济带来了较大冲击，需求收缩、供给冲击和预期转弱等三重压力凸显。
一是外需减弱和内需不振导致需求收缩。外需方面，由于前期我国防疫成效显著，全球需求向我国集中，推升出口保持高位增长，拉动我国经济增长。而进入2022年，疫情对全球供给的限制作用逐渐减弱，世界经济下行又拉低了全球对我国出口的需求，两重因素作用下出口可能出现明显下滑。内需方面，2021年2月至今，固定资产投资增速受房地产投资下行影响走低。4月房地产投资增速为-2.7%，21个月来首次跌入负值区间。房地产投资收缩又会延伸影响房地产上下游产业，从而放大需求收缩幅度。受本轮疫情冲击，消费也出现较大幅度收缩，4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，较3月下降3.53%进一步收缩。消费收缩既有疫情冲击下消费场景消失、消费活动暂停的影响，也有2020年疫情以来居民收入增长放缓、抑制消费需求的因素。2021年一季度以来，城镇居民人均可支配收入增速从12.2%一路下降至今年一季度的5.4%。消费收缩还有疫情冲击下失业率上升的原因。2021年以来，中小微民营企业、服务业就业和毕业生就业情况持续恶化，特别是16—24岁人口失业率快速攀升，失业造成无收入人群增加，很大程度上拉低了整体居民消费意愿和能力。
二是中美经贸摩擦、俄乌冲突叠加国内疫情加大了供给冲击。2018年中美经贸摩擦以来，美国对我国在高科技及相关领域进口限制层层加码，使得全球对我国高科技产品的供给大幅下降。新冠肺炎疫情暴发至今，全球供应链迟迟不能有效恢复，航运费用维持高位，对我国造成了较强的供给冲击。数据显示，全球非能源和能源商品价格指数分别从2020年4月的76.08和31.63，大涨至2022年4月139.89和153.25，前者几乎翻倍，后者涨幅达到484.51%。两项价格在俄乌冲突爆发后，更是大幅度向上跳跃。受此影响，我国进口成本飙升，并带动国内进口替代产品价格上涨，对我国工业产成品价格形成了输入性通胀压力。2020年5月以来，我国生产者物价指数（PPI）从-3.7%快速飙升至顶点13.5%，之后缓慢回落。俄乌冲突影响下，下半年PPI可能继续维持高位。此外，今年以来，不少生产和运输的中心节点城市受到疫情散发冲击，进一步加剧了供给冲击的严峻形势。
三是疫情超预期使得经济预期转弱。当前我国经济运行预期明显转弱，采购经理人指数（PMI）呈连续下滑之势，4月已降至47.4，是除2020年2月疫情最初暴发当月之外的最低值。PMI订单、从业人员、服务业等各分项指数也创下近年来新低。预期转弱的主要原因是，疫情对经济的影响超预期，使得市场对未来的投资、消费信心不足。疫情暴发之初，市场普遍将疫情看做是一次性、外生性的冲击。但当前疫情对经济的影响有常态化趋势。特别是疫情冲击下，全球供应链加速重构使得外循环不确定性增加；国内大量中小微企业退出市场，民营企业处境艰难，私人投资信心不足；疫情也极大地冲击居民就业与收入，从而持续抑制消费。在这样一个大背景下，今年又前后出现俄乌冲突的“黑天鹅”和美联储加息的“灰犀牛”等重大事件，使得市场的信心脆弱而敏感。
重压之下我国经济仍有韧性
尽管当前我国经济尚未完全走出本轮疫情影响，但已出现了一些积极信号，我国经济自身的韧性也将推动经济在疫情得到控制后快速恢复，向着全年经济社会发展预期目标快速靠拢。
一是疫情冲击终将过去，疫情对经济的影响也将逐步减弱。截至5月中旬，上海及长三角等受影响最严重地区的疫情已基本得到控制，全国疫情可能在二季度末被完全控制。虽然一些即时经济活动在疫情结束后可能也难以恢复，但更多经济活动只是延迟了，在疫情得到控制后，大概率将逐渐恢复，例如部分刚性和改善型购房需求、汽车消费和各类线下消费等。同时，经过本轮疫情的冲击，结合之前两年多的防疫经验，我国对如何最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，会形成更加完善的应对方案，使得防疫效率更高，对经济影响更小，有利于为我国经济未来发展添加更多确定性。
二是内需纵深广阔，增长潜力依然巨大。当前房地产市场低迷和