财富管理市场企稳回升

对财富管理行业而言，2023年是历经考验又影响深远的一年。一方面，资产管理行业全面实现净值化、规范化转型，回归资产管理本源，行业格局得以重塑。另一方面，财富管理市场遭遇底层资产波动、历史风险暴露等挑战，投资者信心受到一定冲击。随着我国经济持续复苏向好，市场情绪逐步恢复，2024年财富管理行业有望走上更加规范、理性的发展道路，前景更加广阔。

2023年财富管理行业发展回顾

主要受资本市场波动等影响，2023年财富管理行业面临多重挑战，资产规模在曲折中小幅增长。银行理财从2022年底的市场冲击中有所恢复，基金规模继续稳步提升，公募基金规模一度超越银行理财，信托、保险资管等市场规模在边化险边优化的过程中小幅增长，私募基金监管更趋规范。

银行理财规模企稳回升，净值波动下降

2023年以来，银行理财从“破净潮”“赎回潮”冲击中逐步恢复。从整体规模看，银行理财市场上半年持续承压，下半年企稳回升。根据中国理财网数据，2023年一季度末银行理财市场存续规模降至25.03万亿元，为近年来的低点，落后于同期26.68万亿元的公募基金规模；2023年6月末回升至25.34万亿元，仍低于同期27.45万亿元的公募基金规模。下半年银行理财市场规模企稳回升，2023年末规模为26.80万亿元。

从产品收益看，根据南财理财通的数据，截至2023年12月25日，银行理财公司的公募理财产品2023年取得的平均回报率为2.73%（采用累计净值增长率口径）；得益于固定收益类产品的稳健表现，93.8%的理财产品实现了正收益。具体到不同类别的表现，纯固定收益类理财产品2023年的平均回报率为3.31%，仅少量产品回报率录得负值；受股市和其他资产价格的拖累，“固收+”理财产品2023年的平均回报率略低，为2.77%。混合类理财产品和权益类理财产品受股市震荡下行的影响更为显著。其中，权益类理财产品亏损幅度最大，2023年的平均回报率为-12.14%；混合类理财产品勉强获得平均正收益，2023年的平均回报率为0.63%。

从净值波动看，银行理财净值波动有所下降，整体趋向平稳。经历2022年底的大面积“破净”后，2023年银行理财产品持续调整持仓，产品净值波动呈现下降趋势。截至2023年12月25日，纯固定收益类理财产品2023年的最大回撤平均值为-0.14%，较2022年的-1.42%有明显下降，也远低于其他类型资管产品。银行理财净值波动下降的背后，是银行理财对现金、存款配置比例的大幅上升和权益类资产配置比例的下降。根据中国理财网数据，截至2022年末，银行理财的现金及银行存款配置比例为17.5%，2023年末的这一比例达到26.7%。银行理财对权益类资产的配置比例变化不大，从2022年末的3.1%变为2023年末的2.9%。

稳健性和流动性成为2023年银行理财市场的关键词。中短期限、低风险银行理财产品成为投资者的“心头好”，现金管理类和固定收益类产品带动银行理财规模扩容增量。尽管银行理财净值化转型后已不具有“保本”属性，但银行体系的大量投资者尚未适应理财产品净值的波动，甚至在面对小幅波动时进行赎回。究其原因，一是投资者对产品净值波动的认知尚不充分，机构需要积极推动投资者教育，提高投资者对于市场波动和风险的理解，避免用储蓄的心态进行财富管理。二是产品设计和销售与不同风险偏好投资者的匹配仍存在偏差，机构需要主动适应投资者风险偏好下降的趋势，将产品重点从“求收益”转向“重稳健”，持续提升专业投资能力，推动财富管理行业长远健康发展。

公募基金行业改革启动，规模小幅增长

2023年，公募基金行业的重要事件是启动费率改革。证监会于2023年7月发布的《公募基金行业费率改革工作方案》，明确下调公募基金管理费率，逐步推出浮动管理费率产品；12月发布的《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，明确调降公募基金的证券交易佣金费率。未来改革还将持续推进销售端、投顾端、考核激励等方面的优化，对公募基金行业的衍生影响有待观察。

根据中国证券投资基金业协会（下称基金业协会）数据，截至2023年末，我国公募基金资产净值合计27.60万亿元。规模方面，公募基金虽有小幅增长，但整体景气度不佳。2023年公募基金规模同比增长6%，新发基金规模8400亿元，较上一年下降23%。其中，股票型和混合型基金发行低迷，新发规模2961亿元，同比下降32%。

业绩方面，截至2023年12月25日，公募基金2023年净值增长率的平均值为-5.95%，仅有约四成的公募基金实现正回报，其余六成亏损。与业绩比较基准相比较，有一半的公募基金跑赢业绩比较基准。具体到不同类别，股票型、混合型基金整体表现欠佳，截至2023年12月25日，二者平均回报分别为-11.18%、-11.19%；债券型基金受益于较好的债市行情回报，2023年平均回报为2.25%，其中，纯债型基金2023年平均回报达到3%。

权益类基金产品主要受到资本市场持续震荡影响，面临较大面积的亏损。2023年资本市场经历上半年反弹震荡的快速行情后，复苏势头有所反复，投资者情绪与估值水平回落至历史底部区域。公募基金的行业错配以及较低的调仓灵活性，使得股票市场震荡对权益类公募基金产生直接影响。资本市场价格波动还与国内外经济形势、地缘政治等因素均密切相关，机构需要制定更加灵活的投资策略以应对市场的不确定性，通过更加科学的风险管理手段，降低投资组合的波动性。

私募基金行业迎来规范化管理和供给侧改革

我国私募基金行业经过多年发展，已经成为资管行业的“第五极”。与其他资管产品相比，私募基金交易策略高度多元，投资范围较广，能够开展较为差异化的投资，成为财富管理市场的重要力量。根据基金业协会数据，截至2023年末，存续私募基金153079只，存续规模为20.58万亿元。其中，私募证券投资基金存续规模为5.72万亿元；私募股权投资基金规模为11.12万亿元；创业投资基金规模为3.21万亿元。

由于私募基金行业参与者众多，头部化明显，鱼龙混杂，50%以上的私募基金管理资产规模不超过5000万元，大量的“迷你”私募基金内部管理松弛，显著增加了监管难度，还有一些私募基金及“伪私募”发生风险事件。为推动私募基金行业规范化发展，2023年监管部门不断完善相关制度规则。2023年4月，基金业协