金融助力企业境外投资

党的二十届三中全会指出，开放是中国式现代化的鲜明标识。必须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制。要稳步扩大制度型开放，深化外贸体制改革，深化外商投资和对外投资管理体制改革，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。对外投资是改革开放的组成部分，是中国制造和中国技术“走出去”、共建“一带一路”的重要抓手，也是落实全球发展倡议，倡导普惠包容的经济全球化的落地措施。对外投资不仅需要我国企业的大力践行，也需要我国金融机构的支持参与。在金融资本助力下的企业对外投资，更能行稳致远。

金融机构提供融资助力

企业境外投资需要面对复杂的融资环境，金融作为企业境外投资的核心支撑力量，能够从多个角度为企业提供必要的资金和风险管理工具。近十年来，金融市场的创新和发展为企业境外投资提供了更多的选择和灵活性。无论是通过并购贷款实现快速扩张，还是通过日常运营贷款维持境外业务的稳定运行，金融工具的多样性和复杂性都在不断增加。

并购贷款

企业境外投资过程中，如果涉及收购境外项目，可以考虑通过并购贷款的方式向银行融资。并购贷款是金融机构为企业提供的用于支持其在境外进行并购活动的专项贷款，此类贷款通常用于支付收购对价、相关费用等。境内银行审批并购贷款的重要标准是并购方并购的交易是否实现了对目标企业的“合并”或“实际控制”。企业境外投资，可以考虑多种不同结构向银行借用并购贷款用于支持其并购交易。

通常的做法是境内银行直接提供并购贷款。境内企业在进行境外投资时，通常已经与境内银行建立了长期的合作关系，拥有较为丰富的融资渠道和资源。这不仅体现在企业对银行产品和服务的熟悉程度方面，还包括银行对企业财务状况和经营能力有深入了解。因此，境内银行能够为企业提供更为灵活和定制化的贷款方案，以满足其特定的并购需求。当前，人民币利率普遍低于美元利率，这为境内企业提供了显著的成本优势。

金融机构提供并购贷款的另一种做法是：境内企业以境内母公司保证或资产担保为依托，通过专门设立的特殊目的实体（SPV）借用境外银团贷款。这种融资结构具有独特的优势，例如，国际银行（包括外资银行和中资的海外分行、子行）通常具备丰富的跨境业务经验和全球网络体系，能够为企业提供全面的国际化支持。但这种结构也需要考虑到一些特殊的风险和问题，包括此类并购贷款通常以外币计价，企业面临汇率波动带来的风险。另外，企业需要考虑这种模式可能带来的额外审批和登记要求。以我国的审批和登记要求为例，这种模式可能涉及国家发展和改革委员会中长期外债审核登记和国家外汇管理局内保外贷登记等要求。

企业参与并购贷款还需要注意相关监管设定的红线要求。例如，《商业银行并购贷款风险管理指引》要求境内商业银行提供并购贷款时，并购交易价款中并购贷款所占比例不应高于60%，并购贷款期限一般不超过七年等。

日常运营贷款

日常运营贷款是指金融机构为企业提供的用于支持其日常业务运营的资金。对于在境外设立子公司或分支机构的企业来说，日常运营贷款是确保其海外业务稳定运行的重要金融助力。

境外投资涉及的日常运营贷款旨在为企业的境外日常运营提供资金支持，确保其在境外市场的正常运作。这类贷款通常用于支付日常开销，如员工薪资、租金、原材料采购、库存管理和其他运营支出。通过获取日常运营贷款，企业能够维持其在境外市场的业务连续性和稳定性。

由金融机构提供的日常运营贷款，为企业境外投资带来的重要支持包括保障现金流稳定，增强财务灵活性以及支持市场拓展等。境外投资企业在向境内银行借用日常运营贷款时，应注意不得突破相关的监管要求。例如在用途方面，根据国家金融监督管理总局《流动资金贷款管理办法》，流动资金贷款不得用于借款人股东分红，不得用于金融资产、固定资产、股权投资。企业和银行应确保遵守这些法律法规的规定，合法合规使用银行融资。

项目融资

传统上不少大型企业会选择以公司融资的形式从金融机构获取融资，即基于母公司的整体资产负债表和财务状况由金融机构提供融资。项目融资与公司融资相比，最大的差别在于项目融资是基于特定项目的现金流和资产的信用向金融机构融资，而不是基于母公司的整体资产负债表和财务状况。项目投资通常用于大型基础设施和工业项目。项目融资的风险主要由项目公司以项目资产本身承担，贷款人对项目发起人没有追索权或者只有有限的追索权。因此，通常而言项目融资不直接影响母公司的资产负债表，有助于公司保持财务灵活性。

在企业进行境外投资时，将海外投资视作一个项目，开展项目融资是常见做法。跨境项目融资中的关键问题是以何种项目资产跨境向金融机构提供担保。一般按传统担保方式和创新担保方式分为两种。传统担保方式中，企业通常利用多种项目资产作为融资担保，以获得资金支持。常见的担保资产是固定资产（如工厂、设备、土地和建筑物等），这些高价值资产可以用作资产抵押，增强项目的融资能力。此外，在创新担保方式中，企业可以通过多种担保创新来提高融资效率和灵活性。例如，拥有较高技术能力和专利储备的企业可以利用无形资产如专利和专有技术作为担保等。再如，对于能源化工企业、新能源企业而言，如果其海外投资的项目本身已经纳入强制碳市场（例如欧盟和澳洲的强制碳市场）且有强制性购买碳排放权需求，也可以考虑使用碳排放权作为担保。目前，一些金融机构已经开始接受碳排放权作为担保，尤其是在绿色项目融资中，这种做法有助于推动企业境外投资可持续发展。

跨境金融衍生品支持

金融衍生品是指其价值依赖于基础资产（如股票、债券、货币、商品等）价格变化的金融工具。银行为企业提供多种金融衍生品，以帮助其在境外投资中管理风险、优化财务结构和提高投资回报。

企业在参与国际项目融资时，需特别关注汇率和利率波动风险，这些因素直接影响融资成本和财务稳定。汇率波动可能导致外币借款的还款成本增加，并影响出口收入的实际价值，利率波动则会改变贷款成本，影响企业的现金流和投资回报。金融机构能为跨境投资企业通过对冲策略和多元化融资等措施积极管理上述金融风险，确保项目的财务可行性和盈利能力。金融助力企业参与跨境项目融资时，还可以为其建立套期保值策略，通过多种金融衍生工具来降低利率和汇率风险，这些工具包括远期合约、期权、掉期以及货币互换等。

企业还可以积极利用金融机构提供的金融衍生品完成特殊的交易安排。例如，笔者曾经协助国企客户在海外通过复杂的金融衍生品交易安排，完成了在股票二级市场的股票掉期交易，该掉期交易旨在由金融机构通过金融机构自持的股票账户协助企业在海外股票市场购买目标公司股票，一方面可以增强交易的保密性，避免因信息泄露造成市场的大幅波动，另一方面也充分运用了金融机构在资本市场的经验优势和服务能力。同时，金融机构还同步提供全套的“利率+汇率”套期保值服务，协助企业锁定收购和融资的综合成本，避免了企业面对额外的市场波动和风险。