国际原油价格或震荡走弱

进入2024年下半年以来，国际油价持续震荡。7—9月，国际油价大幅下行，布伦特原油价格一度失守70美元/桶，创2021年来新低。进入10月以后，国际油价又在短期内大幅上涨。截至10月8日，美国西得克萨斯中间基原油（WTI）价格收于73.9美元/桶，较年初上涨3.6%；布伦特油价收于77.44美元/桶，较年初上涨0.47%（见图）。那么，促使下半年国际油价大幅下行的原因是什么？为何进入10月后国际油价短期内快速上涨？未来国际油价走势前景又将如何？以下是笔者的分析。

多因素共振促使7—9月国际油价下行

2024年上半年，国际原油价格冲高后有所回落，7—9月整体加速下行，导致这一走势的原因主要包括以下几方面：

一是从宏观层面看，全球经济放缓加剧市场衰退担忧和悲观情绪，对风险资产价格造成负面影响（见表）。2024年二季度以来，全球经济增长出现放缓趋势，主要经济体制造业萎靡，加剧商品市场价格下跌。2024年9月，全球制造业采购经理指数（PMI）为48.8，连续3个月低于50的荣枯线水平。美国经济数据疲软，市场担忧美国经济可能陷入衰退，风险资产价格联动下跌。9月6日当周，美国多个经济数据出炉，制造业PMI低于枯荣线，非农就业数据和素有“小非农”数据之称的美国自动数据处理公司（ADP）就业数据显示美国劳动力市场降温，金融市场开始交易美国经济衰退的预期，衡量恐慌情绪的波动率指数（VIX）当周飙升49%。在此背景下，国际油价也出现明显下行，8月27日—9月10日的10个交易日内累计下跌超10%，较全年最高点跌去22.3%。

二是从需求层面看，全球核心消费国原油需求前景偏弱。进入下半年，美国汽油需求随着季节性旺季结束开始回落，亚太地区需求弱于历史同期。美国方面，截至9月12日，美国汽油裂解价差周环比下跌5.4%，月环比下跌46.5%；截至9月27日，美国油品消费量达1984.7万桶/日，环比减少153.9万桶/日。亚洲方面，中国和日本炼厂开工和产能缺乏驱动力，截至8月底中国炼厂产能利用率为69.82%，日本炼厂产能利用率为85.9%，弱于此前水平。9月三大国际机构月报数据对2024年全球原油需求增长的预测均有下调，市场对原油需求前景的悲观预期随之增强，对市场形成一定利空影响。9月，石油输出国组织（OPEC）、美国能源信息署（EIA）、国际能源署（IEA）对2024年全球原油需求增长的预测分别为203万桶/日、100万桶/日、90.3万桶/日，较此前的预测分别下调8万桶/日、10万桶/日、6.5万桶/日，这是2024年以来三个国际机构首次同时下调对2024年全球原油需求增长的预测。

三是从供给层面看，地缘风险溢价回吐，OPEC成员国及部分其他产油国组