美元指数震荡走强

2023年末，许多观点认为2024年美元指数将伴随着美联储较快开启降息进程的背景而走弱。实际上，在美国经济维持较强韧性、通胀具有粘性、美联储不断推迟降息进程的背景下，2024年美元指数整体维持震荡偏强态势。截至2024年12月12日，美元指数年内上涨约5.46%。具体来看，在经济数据阶段性波动、市场对美联储降息预期变化等因素的作用下，2024年美元指数走势呈现以下三个阶段。

第一阶段：2024年初至4月中旬，美国经济数据相对稳健，通胀数据具有粘性，带动美元指数走强。2024年初至4月中旬，外汇市场的波动基本由数据驱动。美国1—3月消费价格指数（CPI）和核心CPI连续超出预期，使得市场对于美国对通胀“最后一公里”的控制再生担忧，叠加美国经济数据整体表现稳健，推动美元指数和美债收益率从年初的低位回升。同时，市场对于主要央行的利率路径均有较为一致的预期，欧美大选仍未到来，乌克兰危机对于外汇市场的影响基本消退，市场缺乏大的宏观变量，使得十国集团（G10）外汇市场波动率处于低位，套息交易再次成为最受欢迎的交易策略，因此高息货币如美元、英镑和部分新兴市场货币受益。

第二阶段：2024年4月下旬至9月，美国经济数据走弱，美联储开启降息，叠加套息交易平盘等因素共同导致美元指数走弱。一方面，二季度以后，美国多项经济数据开始转弱。二季度开始，美国CPI、采购经理指数（PMI）中的投入物价分项指数等数据均出现边际回落的迹象，花旗经济意外指数走低，叠加部分月份非农就业人数骤降，失业率快速抬升至美联储预期之上，使得市场不断增加美联储将转向鸽派，甚至不得不短期内大幅降息的预期。与此同时，包括鲍威尔在内的多名美联储官员也对于美联储的利率路径有了新的态度和解读，最终美联储在9月以50个基点的方式开启降息周期。另一方面，在美联储转向鸽派期间，其他主要发达经济体央行如欧洲央行、英国央行和澳大利亚联储等都保持了鹰派的立场。美国与其他国家央行取向的差异也进一步使得美元指数走弱。除了美国经济增速