欧元上升动力不足

2024年，欧元整体呈现震荡偏弱的行情，截至12月11日，欧元兑美元汇率年内累计下跌5.1%，在主要非美货币中表现中等偏上。具体来看，2024年欧元走势大体上分为三个阶段，基本上与美元指数走势呈现反向关系。2024年初至4月中旬，欧元兑美元汇率整体下行，从年初1.10高位一路下探，最低1.06；4月中旬至9月底，欧元兑美元汇率实现反弹，一度升至1.12的年内高点；10月初至年底，欧元兑美元汇率转为下跌，最低跌至1.03，创近两年新低。从主导因素看，除了美元走势的反向影响之外，2024年欧元走势主要受到以下几方面因素的影响。

第一，欧元区经济复苏好景不长，通胀回落放缓。2024年欧元区经济数据呈现年初触底回升、年中复苏转好、年末再度衰退的特点。欧元区综合采购经理指数（PMI）于2024年3月起摆脱2022年7月以来长久的收缩处境，呈现复苏迹象，但在6月起再度走弱，10月至年末持续在荣枯线以下。2024年欧元区制造业PMI数据虽然较2023年下半年有所改善，但全年处于48下方。欧元区最大经济体德国的工业产出与制造业PMI持续下滑，且幅度超出预期，对欧元区整体数据形成明显拖累。欧元区2024年二季度国内生产总值（GDP）环比增速小幅下修，延续温和增长的态势，德国则增长较为乏力。三季度欧元区和前两大经济体德国、法国的GDP增速均超预期回升，市场对欧元区经济前景的担忧减弱，但欧元区经济在2024年内整体表现依然不佳，且政府财政赤字扩大正逐渐形成隐患。通胀方面，2024年1—9月欧元区通胀持续走低，但在首次触及欧洲央行2%的通胀目标后，受到服务价格高企、薪资增长迅速的影响，于10月和11月连续出现了通胀反弹的趋势。

第二，欧元区政治分化程度加深。2024年是欧洲议会选举年，也是多事之秋。经历了近几年的新冠疫情、乌克兰危机、巴以冲突、对华政策争端、英国脱欧谈判等一系列重大事件冲击后，欧盟成员国中极右翼势力强势崛起，在选举中席位明显增加，对主流政党产生较大压力，削弱了德法领导人在欧盟事务中的决策影响力。在欧元区主要国家之间及各国家内部，对华政策、民