英国2024年秋季预算案对市场影响几何

英国于2024年10月末公布了工党7月当选后的首份财政预算——2024年秋季预算案。市场普遍认为，这是英国自2008年国际金融危机以来最重要的一份预算案。其中，工党政府提出一系列财政举措，目标是通过增加税收来降低赤字，并通过优化支出结构来实现经济稳定、促进经济增长。英国财政政策这剂猛药引发市场的广泛讨论。

英国2024年秋季预算案内容

2024年秋季预算案提出英国近30年来最大规模的税收调整，涉及总额高达400亿英镑的增税措施。此举旨在弥补财政缺口，并确保公共服务领域获得充足的资金支持。秋季预算案不仅计划提升最低工资标准，还着眼于增加国民医疗、住房等关键公共服务的投入。为实现这些目标，工党政府提出一系列税收调整方案，包括将出售股票的资本利得税税率上限上调至24%、提高企业为员工缴纳的国民保险（NI）金额、增加资本利得税和遗产税，以及对私立学校征收增值税等。

英国公共财政状况及成因

自2008年国际金融危机以来，英国政府大幅提高债务规模以拯救金融行业。在新冠疫情和乌克兰危机期间，英国政府又分别融资2800亿英镑和4000亿英镑以支持公共卫生系统、提供紧急救助等，其在疫情期间支出占国内生产总值（GDP）的比重超过了除美国以外的七国集团（G7）经济体。不仅应对两次危机给英国政府带来巨大的债务负担，利息支出也令英国财政雪上加霜。自2021年12月至2023年8月，英国央行连续14次提高基准利率，利率从0.5%提高到5.25%。叠加名义债务增加，财政利息支出从2022年的400亿英镑增加到2024年的1100亿英镑。此外，英国政府每年向乌克兰提供数十亿英镑的军费支持，进一步增加了英国的财政负担。

当前，英国面临财政赤字和债务持续攀升的挑战，税收水平已触及历史高位，公共服务体系也承受着前所未有的压力。

一是财政赤字和债务持续攀升，凸显出英国采取管控措施的必要性和迫切性。2023财年至2024财年期间，英国财政赤字占GDP的比重攀升至4.4%，公共债务占GDP的比重高达98%。《马斯特里赫特条约》作为旨在维护欧洲货币联盟的财政稳定和可持续性的关键协议，明确设定了财政赤字占GDP的上限和国债负担率上限，即赤字率不得超过3%、公共部门债务率不得超过60%，这也被认为是国际上通行的一国政府债务风险的警戒线指标。

二是增税导致税负达到历史高点，且有进一步增加的趋势。根据英国政府预算责任办公室的测算，预计到2024、2025年，英国的整体税负将达到GDP的36.4%。英国政府在应对财政压力时，需要逐步提高税收以平衡预算，而大部分的税收增加最终可能转嫁给消费者，并导致居民的实际消费能力下降。

三是英国的公共服务体系，特别是国家医疗服务体系（NHS），面临前所未有的压力。NHS数据显示，当前有超过740万人正在等待医疗救治，2300万人等待时间超过4个月。NHS面临设备和设施投资不足、医生和护士人手不足等问题，公共服务领域正面临质量和资金的双重压力。

英国工党政府面临的挑战

一是如何在缩减财政赤字与推动经济增长之间进行权衡。与主要发达经济体相比，新冠疫情后英国国债占GDP的比重增幅最大，但这并未带来经济的增长，英国GDP仍未回到疫情前水平。工党新政府面临的一大挑战在于，如何在不大幅增加税收、借贷或进一步压缩公共服务的情况下还清巨额债务，在维持财政稳定和推动经济增长之间找到平衡点。

二是如何提高生产力和劳动参与率以促进经济增长。在2008年国际金融危机之后，英国的人均产出生产率低于自20世纪70年代以来的长期趋势线。与其他国家相比，英国的生产力自2008年以来增长较为缓慢。2024年三季度的初步估算