全球主权财富基金的发展格局与投资趋势

近年来，全球主权财富基金快速发展，资产规模创历史新高，区域与机构结构呈现新变化。主权财富基金逐渐从财富保值手段转向国家战略工具，投资策略与资产组合深度调整，正在成为重塑全球经济秩序的重要力量。2025年2月3日，美国总统特朗普签署行政令，设立美国主权财富基金，标志着其经济发展与政治博弈战略的重大转变，将对国际投资格局产生深远影响。

全球主权财富基金的发展格局

主权财富基金（Sovereign Wealth Funds，SWF）通常是由主权国家政府设立，通过一系列投资策略管理或处置以外币形式为主的资产，实现特定金融目标的投资基金。近年来，全球主权财富基金快速发展，在资产规模、区域分布、市场结构方面呈现以下特征。

全球主权财富基金规模与数量创历史纪录

全球主权财富基金数据平台SWF数据显示，截至2025年1月，全球主权财富基金资产规模达13.03万亿美元，较新冠疫情前增长54.8%，较本世纪初扩张逾9.8倍（见图1）。2024年，全球主权财富基金交易2160亿美元，同比增长5%。越来越多国家改变对主权财富基金的态度立场，全球范围内主权财富基金达百余家。过去5年，英国、迪拜酋长国等13个国家和地区成立新的主权财富基金（见表1），进一步强化国家财富管理与经济战略推行。

中东、亚洲与欧洲主权财富基金规模位居前列

当前，中东北非地区（MENA）主权财富基金资产规模为5.38万亿美元，约占全球主权财富基金资产总额的41.3%；亚洲地区紧随其后，主权财富基金资产规模为4.38万亿美元，占比为33.7%；欧洲地区主权财富基金规模与占比分别为2.31万亿美元和17.7%，居全球第三位；大洋洲、北美、撒哈拉以南非洲、拉美资产规模相对较小，分别为0.47万亿美元、0.38万亿美元、0.07万亿美元和0.04万亿美元，合计占比不足8%（见图2）。从具体国别来看，全球主权财富基金资产规模前30国家主要来自亚洲、中东和欧洲地区。其中，中国、阿联酋、挪威、新加坡、沙特主权财富基金规模居前五位。

主权财富基金机构头部效应愈发显著

截至2025年1月，全球前5大主权财富基金的合计资产规模约占全球主权财富基金资产总额的近50%；前15家主权财富基金管理资产总额达10.5万亿美元，约占全球资产总额的80.4%。根据西班牙IE大学和西班牙外贸投资促进局联合发布的主权财富基金报告（以下简称IE主权财富基金报告），2023年1月至2024年6月全球交易最活跃的前5大主权财富基金分别为阿布扎比投资局、新加坡政府投资公司、穆巴达拉投资公司、淡马锡和沙特公共投资基金，交易占比高达86%；前10大活跃主权财富基金交易规模约占交易总量的98%。

主权财富基金日益成为国家投资的重要方式

主权国家进行投资主要分为公共养老金、中央银行和主权财富基金三种类型。截至2025年1月，全球公共养老金规模约25万亿美元，在国家投资资产中占比从2000年37.7%增长至45.5%；中央银行资产占比从52.5%持续下降至30.8%；主权财富基金占比从9.8%提升至23.7%，扩张幅度最大（见图3）。不同国家和地区在主权投资中资产摆布存在差异。例如，美国主权投资更多集中在公共养老金，资产规模约11.8万亿美元，远超主权财富基金（0.36万亿美元）和央行（0.25万亿美元）投资规模（见表2）；日本公共养老金（2.07万亿美元）和央行（1.26万亿美元）投资规模较大，主权财富基金资产仅110亿美元；阿联酋、挪威、新加坡等国家投资则更多采取主权财富基金形式。

全球主权财富基金的投资趋势与职能演变

过去5年，百年变局加速演进，全球政经秩序深刻调整，主权财富基金平衡短期挑战与长期目标，投资职能与策略发生新变化，正在逐步由单一财富保值工具转变为主权国家支撑国内发展与国际竞争的战略力量。

投资区域分布更加多元化，美国为第一大投资市场，亚洲新兴市场配置占比上升

近年来，随着全球政经环境变化，主权财富基金投资策略出现新调整，兼顾投资回报与安全性，地域组合更加多元化。根据IE主权财富基金报告，美国投资交易居首位，约占交易总量的24%；前10大投资地区中有5个新兴市场，分别为印度（15%）、沙特（6%）、中国（4%）、阿联酋（4%）和巴西（3%）。在交易金额方面，美国投资占比为31%，印度（8%）、中国（6%）、沙特（3%）进入前10位榜单。总体上，美国投资量约占1/5，但配置份额相对下降，英国、德国、意大利、澳大利亚等发达经济体投资出现回升；随着亚洲新兴市场经济增长修复，主权财富基金对印度、中国、印尼、菲律宾等国保持投资热情与配置意愿，寻求更高回报潜力和多元发展。然而，从过去5年投资对比可以看出，主权财富基金对中国的配置份额相对下降。主权财富基金跨境投资可能更加关注国家利益与地缘政治因素影响，投资组合配置一定程度上反映政经秩序的新变化。

主权财富基金资产配置更加灵活，另类投资占比较高，投资目标与资产组合存在差异

当前，为规避单一市场风险，主权财富基金广泛配置各类传统资产以及高收益、高风险类别资产。根据主权财富基金国际论坛（IFSWF）统计，截至2023年末，全球主权财富基金资产组合中权益、固定收益、另类资产、直接战略投资和现金配置占比分别为30%、28%、27%、10%和5%（见图4）。区别于传统机构投资者，主权财富基金更加看重长期收益，可以通过让渡流动性获取投资价值，对非流动性另类资产配置占比较高。

当前，主权财富基金投资目标趋于多样化，主要包括稳定型、储蓄型和战略发展型，三者数量对比大致为1：3：4。基于此，不同主权财富基金投资策略存在差异。例如，智利经济和社会稳定基金（ESSF）被设计为资金池，通过高流动性投资平滑能源