中国对外资产结构的变化趋势

国家外汇管理局近期公布2024年末我国国际投资头寸表，对比2024年末和2014年末的我国国际投资头寸数据可见，10年间我国的对外金融资产结构呈现三大变化趋势：

一是对外金融资产增速快于对外金融负债增速，对外净资产规模创历史新高。2024年末，我国对外金融资产规模为102167亿美元，较2014年末增长58%；对外负债69209亿美元，较2014年末增长42%，增速比对外金融资产慢16个百分点；对外净资产为32958亿美元，较2014年末增长105%，10年间实现规模倍增。对外净资产规模创新高，居日本和德国之后，列全球第三位。二是储备资产在对外金融资产总额中的占比逐渐下降，非储备资产的占比稳步上升。2024年末，我国国际储备资产34556亿美元，较2014年末的38993亿美元减少4437亿美元，占对外金融资产总额的比例为34%，较2014年末的60%下降26个百分点；非储备资产67611亿美元，占对外金融资产总额的比例为66%，较2014年末的40%增加26个百分点。三是非储备资产占比的提升主要归功于直接投资资产和证券投资资产占比的上升。2024年末，我国直接投资资产31329亿美元，较2014年末上升240%，占对外金融资产总额的比例从14%提升至31%，提高17个百分点；证券投资资产14173亿美元，较2014年末上升428%，占对外金融资产总额的比例从4%提升至14%，提高10个百分点；其他投资资产21867亿美元，较2014年末上升57%，占对外金融资产总额的比例为21%，与2014年末相比占比持平。

上述变化趋势的背后有三个重要原因：一是“藏汇于民”的制度安排促进非储备对外资产占比的稳步提升。近年来，中国人民银行力求避免常态化干预外汇市场，以实现人民币汇率的清洁浮动。这使得国际储备资产规模自2015年以来基本保持稳定，余额的变化更多来自储备所投资资产价格的自然波动。与此同时，我国经常账户历年顺差所形成的对外资产主要由家庭和企业部门通过对外直接投资和证券投资的方式进行配置，促进了非储备对外资产占比的稳步提升。二是国家外