美国稳定币法案推进内容、意图和竞争格局
特朗普再次当选美国总统后，积极推动数字资产的发展，尤其重视稳定币的发展。在其推动下，美国国会加快稳定币的立法进程，规范并促进由美元支持的稳定币的发展和增长。笔者系统梳理美国稳定币立法的主要内容，深入剖析其背后的战略意图，并比较美欧在稳定币监管路径上的异同，揭示稳定币立法如何成为美国维护美元主导地位、强化全球金融影响力、应对国际地缘竞争的重要工具。
美国稳定币法案的主要内容
2025年3月，在首届白宫数字资产峰会上，特朗普表示，希望在2025年8月之前完成稳定币立法，以加快稳定币的合规化进程。在此之前，美国参众两院已积极酝酿多项关于稳定币的法案，其中较具代表性的是参议院提出的《稳定币国家创新法案》（GENIUS Act，简称《GENIUS法案》）和众议院提出的《稳定币透明与责任促进更佳账本经济法案》（STABLE Act，简称《STABLE法案》）。两项法案均致力于建立明确的稳定币监管框架，尽管存在诸多争议，但预计其中之一有望最终成为法律。两者在内容上存在许多相似之处，在监管架构和重点取向上略有差异，主要内容如下：
一是确立“支付型稳定币”的定义和用途。两项法案均采用“支付型稳定币”的概念，指将稳定币限定为仅用于支付或结算的数字资产工具。尽管法案提及“内生抵押稳定币”和“非支付稳定币”等其他形式，但当前并未将其纳入监管重点。按照定义，主权货币、存款和证券类资产均不属于稳定币范畴。为防止稳定币演变为类存款工具，法案明确规定，稳定币不得获得政府担保或支持，也不得向持有人支付利息或收益，强调其作为“无息、无担保”的现金替代工具定位。
二是建立严格的发行和监管准入制度。两项法案均要求稳定币发行人必须取得联邦或州级许可，未经授权不得发行。发行主体需遵守一系列监管要求，包括许可要求、储备要求、资本和流动性要求、反洗钱、消费者保护、信息技术和网络安全风险管理标准等。稳定币发行人被要求保持1:1的准备金，而合格的储备金包括美元现金或存款、参保存款机构作为活期存款持有的资金、短期国库券、票据或债券、短期国库券的回购和反向回购协议、投资公司发行的证券等。其中，《GENIUS法案》在储备资产的适用范围上相对更为宽泛，例如额外包括部分联邦政府发行的高流动性资产。
三是对外国发行人设置准入门槛。《GENIUS法案》规定，外国实体一般不得作为稳定币发行人，除非其所在国家的监管制度被美国财政部认定为“实质等同（substantially similar）”，并满足储备和流动性等基本要求。《STABLE法案》则在制度适配上略显灵活，不要求批准的发行人在美国注册，但需承诺遵守美国监管报告和审查制度，且其所属监管体系需达到“实质等同”标准，方可由美国中介代理其稳定币的发行与流通。
四是强调稳定币的互操作性。两项法案都提出，应加强稳定币标准的互操作性。监管者可在必要时为稳定币发行人制定标准，以推动不同发行主体之间的系统兼容性和互操作性。同时，法案都要求美国财政部长应寻求与具备类似支付稳定币监管制度的外国司法管辖区建立互换安排和其他双边协议，以促进国际交易及与海外发行的美元计价支付稳定币的互操作性。《GENIUS法案》进一步提出，兼容性和互操作性应有利于建立更为广泛的数字金融生态系统，包括被广泛接受的通信协议和区块链网络。
五是构建联邦与州两级监管体系。两项法案均建立了联邦与州两级监管体系，并规定禁止在没有联邦或州许可的情况下发行稳定币。但是在具体监管执行上略有差异。《GENIUS法案》为稳定币设定了100亿美元发行量门槛，如果州监管层面的稳定币发行人其发行规模超过这个门槛，其必须转为联邦监管之下，或者它必须停止发行新的稳定币，直到其市值低于100亿美元的门槛。《STABLE法案》则无稳定币发行量方面的限制，允许州监管持续存在。
六是推进稳定币研究与政策反馈机制。两项法案均要求监管机构定期向国会提交相关研究报告。《GENIUS法案》要求联邦稳定币监管机构定期向美国国会提交关于稳定币行业状况的报告，包括稳定币相关活动情况，稳定币发行者的情况，以及稳定币对金融体系安全性和稳健性的潜在风险。而《STABLE法案》则更侧重于推动对非支付型稳定币以及对稳定币相关影响的研究，并要求定期提交报告。
美国稳定币立法的主要意图
维护美元国际地位
目前，绝大多数稳定币锚定美元、欧元等法定货币，或者与黄金等商品挂钩，其中美元稳定币占据主导地位。据统计，大约99%的稳定币以美元为储备资产，且数字资产交易大多以美元计价。随着稳定币在全球范围的广泛应用，美元可通过数字货币体系输出到国际去中心化的区块链网络中，进一步扩大美元在跨境支付、贸易结算和数字金融中的渗透力，从而巩固美元在当前国际货币体系中的主导地位。
除此之外，美元稳定币的发展可以在一定程度解决美国国债问题，缓解美国国债对美元的压力。目前稳定币大部分的储备资产以美国国债为主，为此，美元稳定币的发行将会刺激对美国国债等资产的需求。美国财政部长贝森特在美国众议院听证会上指出，未来几年稳定币的增长将带来约2万亿美元的政府债券需求。《STABLE法案》也明确要求财政部对稳定币可以在多大程度上扩大对美