提升巴西雷亚尔汇率风险管理服务质效

中国和巴西同为全球重要新兴市场,亦是二十国集团、金砖国家核心成员。近年来,两国持续以战略引领深化双边经济合作,两国关系定位已升级至“中巴命运共同体”。 随着共建“一带一路”倡议与巴西“加速增长计划”“新工业计划”“生态转型计划”“南美一体化路线计划”等主要发展战略深度对接,中巴两国企业对贸易投资便利化的诉求相应增加。其中,构建针对巴西雷亚尔的高效、低成本汇率风险管理体系愈发重要,是中资企业深耕拉美业务布局、强化南南经贸韧性的关键支撑。

巴西经济基本情况

近年来巴西逐步走出新冠疫情影响,国民经济实现平稳增长,为商业活动和产业发展提供良好环境。在资源禀赋方面,巴西拥有世界第五大的国土面积、第七大的人口规模,以及全球面积最大的热带雨林、第五大铁矿探明储量、第十五位的石油探明储量。根据巴西地理统计局数据,2024年巴西国内生产总值（GDP）达到11.7万亿雷亚尔（约合2.02万亿美元）,同比增长3.4%,创2021年以来最高增速,经济体量全球第十,稳居拉美第一。从需求结构看,消费是经济增长的绝对主力,占GDP的比重超过80%,投资和净出口占比分别为16%和2%左右。2024年巴西的通货膨胀率在4.7%,略高于巴西央行的通胀目标上限（4.5%）；失业率降至7.2%,为近十年来最低水平。

中国和巴西经济结构高度互补,双边经贸合作持续向纵深推进,互为重要贸易伙伴。例如,中国对大豆、牛肉、铁矿、锂矿等产品存在大量需求,为巴西提供了广阔的出口市场；巴西工业升级战略所需的半导体、通信设备、电动载具等产品则需要中国制造。自2009年起,中国始终稳居巴西第一大贸易伙伴地位,而巴西也是中国在拉美地区最大的贸易伙伴,双方贸易额总体呈现增长态势。2024年中巴双边货物贸易额达到1882.14亿美元,同比增长3.57%。2025年1—7月,中巴贸易规模超过1110亿美元,占我国外贸总额逾3%。

巴西外汇市场概览

巴西实行有管理的浮动汇率制,巴西央行通过外汇掉期、现汇买卖、存款准备金率调整等工具干预市场,抑制币值剧烈波动。巴西外汇管制政策较为严格,一般企业或个人在巴西境内不能开立外币账户,外币进入当地强制结汇成雷亚尔后方能使用,所有外币进出项下交易须通过授权金融机构（如银行）办理,并在巴西央行系统进行登记,提供相应的真实性用途证明。

巴西雷亚尔对美元的即期汇率呈现高波动态势,近年平均年化波动率约在13.5%左右,高于墨西哥比索、南非兰特、印度卢比等新兴市场货币的波动水平。具体来看,影响巴西雷亚尔汇率的核心因素主要有以下几点：一是大宗商品价格。巴西出口收入的60%依赖于大宗商品,其中以大豆、肉类等农产品以及铁矿石、原油等矿产品为主,国际大宗商品的价格波动会显著影响市场货币需求和巴西雷亚尔汇价。二是国内外重大政治经济事件。2025年以来,美元指数走势、国内政治运动以及特朗普关税政策等都曾在短期内导致雷亚尔币值发生剧烈波动。三是国内通胀及货币政策。由于通胀水平持续高于巴西国家货币委员会（CMN）设立的目标区间（1.5%—4.5%）,巴西央行自2024年9月起开始实施更为紧缩的货币政策,目前基准利率已达到15%,与多数经济体利差交易空间超过10%,吸引大量套利资金入市的同时,亦为雷亚尔币值提供一定支撑。

鉴于巴西雷亚尔对美元的高波动性易给贸易投资带来一定负面影响,为减少美元依赖、降低汇率风险、强化区域金融合作,巴西政府近年来陆续与中国、俄罗斯、印度等金砖国家,阿根廷等拉美地区国家,以及沙特、阿联酋等中东国家相继建立了本币结算机制,以期重塑巴西外汇市场和雷亚尔汇率形成机制。

中资企业对巴西雷亚尔的汇率避险诉求

随着高质量共建“一带一路”扎实推进,我国不同业态的涉外企业在共建“一带一路”国家的业务持续拓展。在巴西市场,中资企业在制造业、能源与矿业、农业、基建以及数字科技领域的投资布局加速落地（见表1）,对资金结算、汇率避险等需求越发迫切。

对于一般贸易类企业,有效的汇率风险管理是这类企业聚焦主业、提升经营可预测性、保持竞争力的关键保障。在美国发动关税战、贸易战的背景下,巴西政府积极表态愿意拓展对华贸易合作。然而,由于巴西雷亚尔汇率波动剧烈且实行外汇管制,使得中资企业收付汇资金面临显著汇兑风险,对经营利润造成较大冲击。此类中资企业的核心需求集中于可交割的现汇即期、远期结售汇业务,旨在降低巴西雷亚尔汇率波动对经营利润的侵蚀,锁定成本和收益。

对于跨境电商、物流等新业态,巴西人口结构年轻,互联网用户规模持续扩大,对移动支付、电商、短视频等新兴互联网服务接受度高,展现出巨大的线上消费潜力和持续增长动能,推动跨境电商行业在当地稳步成长,并催生出大量仓储物流需求。在此背景下,中资互联网电商、物流企业纷纷布局巴西市场,在物流费用结算、海外仓建设、完善全球供应链布局等方面存在明确的国际结算和汇率风险管理需求,主要集中在即期汇率风险对冲,希望通过锁定汇率以管理汇兑损益。

对于海外投资类企业,中资企业在巴西的投资与运营已经成为推动两国经济合作的重