越南盾汇率避险探讨

随着共建“一带一路”与《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的深入推进,中国与越南的经贸合作持续深化,越南已成为中国在东南亚地区重要的贸易伙伴与海外投资目的地。然而,越南盾作为典型的新兴市场货币,汇率呈现高波动特征。同时,越南外汇市场存在管制严格、衍生品工具种类有限、离岸流动性不足等问题,给开展对越贸易投资的中资企业带来显著汇率风险。笔者从越南盾汇率避险的必要性、越南金融市场核心特点、企业差异化避险诉求、针对性避险方案四个维度展开分析,并就推动人民币与越南盾直接交易、完善外汇市场机制提出建议。

做好越南盾汇率避险的必要性

近年来,我国与越南在实体经济领域的联动日益紧密,跨境贸易规模持续扩大、投融资活动日趋频繁。从合作基础看,中国与越南在贸易、投资、基础设施建设等领域的合作不断密切。越南的经济结构与产业特点与我国形成显著互补：越南在电子制造、纺织服装、农产品加工等劳动密集型产业具备竞争优势,而中国在高端制造、信息技术、金融服务等资本与技术密集型领域实力突出。这种互补性推动两国贸易往来持续升温,跨境投融资活动也随之快速增长。

从贸易往来看,作为中国在东盟的第一大贸易伙伴,越南自2016年起与中国的双边贸易额连续四年突破2000亿美元。2025年上半年,中越双边贸易额达847亿美元,其中越南从中国进口商品金额为556亿美元,同比增长42.2%,中国已成为越南原材料、中间品及设备的最大来源地。与此同时,越南凭借劳动力成本优势与市场潜力,成为中资企业海外布局的重要选择,2024年中国企业对越南直接投资规模超25亿美元,保持较快增长态势。

双边经贸往来的不断密切,催生了中资企业对越南盾汇率避险的迫切需求。2025年以来,国际经贸环境的变化进一步放大了越南盾汇率风险。2025年4月,特朗普签署“对等关税”行政令,其中对越南的关税税率一度高达46%；美国后续提供了90天关税缓冲期,并在8月1日的最新政策中将对越关税调整为20%。但关税政策的不确定性已对中越贸易节奏产生影响,根据中国海关总署数据,中国对越南进出口总额4月同比增长10.7%,7月同比涨幅扩大至11.2%。短期贸易量的激增进一步加大了企业对越南盾结算与汇率避险的需求。

越南盾汇率制度与波动特征

当前,越南盾外汇市场实行有管理的浮动汇率制度。中间价定价方面,越南央行在每个交易日上午8:30（越南当地时间）公布越南盾对美元的中间价。各参与银行在日内交易时段（越南当地时间上午8:30至16:30）,围绕中间价在一定的日内波动区间内进行越南盾对美元交易,越南盾对美元即期汇率的日内交易波动区间由越南央行根据全球外汇市场以及越南盾外汇市场的整体情况进行管理。从历史轨迹看,越南盾日内波动区间的跨度从±0.75%到±5%不等。2008年国际金融危机爆发后,越南盾汇率大幅波动,越南央行为缓解市场恐慌,于2008年3月将日内波动区间从±0.75%扩大至±1%,2009年3月进一步放宽至±5%。其后,随着外汇市场逐步企稳,2011年2月日内波动区间缩小至±1%。2015年8月,随着美联储结束零利率、进入加息周期,全球新兴经济体货币对美元贬值压力普遍增加。越南央行于2015年8月19日将美元对越南盾参考汇率调高1%,设在1美元对21890越南盾,同时进一步调整越南盾交易区间,扩大至中间价上下浮动3%。2022年9月以来,全球通胀加剧叠加美联储激进加息,新兴市场资本外流压力陡增,越南央行于2022年10月再次将越南盾对美元即期汇率日内波动区间上调至±5%。2024年,受越南资本市场外资流出压力加大、美元与越南盾基准利率利差处于历史高位等因素影响,越南盾对美元汇率全年贬值约5%。2025年上半年,越南盾对美元贬值趋势延续,较2024年末再贬2.8%。对此,越南央行采取积极灵活的货币政策,同时逐步调整中间价,通过可控的贬值吸收美加征关税的外部冲击。

随着中越经贸合作深化,人民币在越南的使用需求逐步提升,企业对开展人民币对越南盾的汇率避险诉求相应增加。越南央行于2018年8月28日颁布第19/2018/TT-NHNN号通知,自2018年10月12日起,可在中越边境地区使用人民币结算,相关货物或服务结算可采用越南盾或人民币进行支付,支付方式可为现金或者银行转账。此后,人民币对越南盾区域外汇市场有一定发展,但中越双边本币结算机制仍有待深化,人民币对越南盾外汇风险对冲工具和市场建设机制也需要进一步完善。一方面,受美元汇率、国际大宗商品价格波动、地缘政治冲突及国内货币政策等多重因素影响,越南盾汇率短期波动频繁,加大企业汇率风险敞口；另一方面,越南外汇市场产品种类有限,境内可交易的外币仅限美元、欧元、日元等可自由兑换货币,并且交易集中于美元对越南盾（USD/VND）,其余外币对越南盾及外币对外币的交易较少。从市场流动性看,越南境内外汇市场主要是美元对越南盾（USD/VND）即期交易,日均交易量在20亿美元左右；离岸市场越南盾交易量更加有限,远小于境内市场规模。如果企业要在越南本土以外的交易市场进行越南盾的