谁在开启周期
来源:《中国外汇》2026年第5期
2026年初以来，以全球制造业为表征的景气指标明显上行，已连续6个月维持在扩张区间，增添了市场对于新一轮资本开支周期的憧憬。在地缘风险加剧的背景下，全球经济景气程度为何抬升？这是否终将有助于我国经济巩固和物价回升？
近年来地缘风险指标显著抬升，目前仅次于两次世界大战时期。从历史经验看，地缘风险亦能领先带动全球资本开支及经济周期（见图1）。2026年美欧日等国防开支占国内生产总值（GDP）比重有望创30年来新高。若考虑美国对委内瑞拉、格陵兰岛等行动的“导火索”作用，各经济体还有加大投入的概率。
近期，美国大型科技公司披露的2026年人工智能（AI）投资增速指引持续超过市场预期。尽管市场对于AI科技定价是否存在泡沫有争议，但仍难以证伪其投资进程正在上下游深化，以及其长期扩张的基本趋势（见图2）。