全球债务增长形势与前景

根据国际金融协会（IIF）等国际组织近期公布的数据，2024年全球债务规模再创历史新高。这反映出全球经济在复苏过程中，对债务融资的依赖不断升高，债务负担进一步加重，经济可持续增长面临较大压力。其中，发达经济体债务规模庞大，在全球债务格局中占主导地位；新兴经济体债务增长迅速，债务可持续性有所减弱。从不同部门的债务情况看，政府部门债务增长显著。整体来看，全球债务规模增长主要受到经济增长、利率环境、政策调整等多重因素的影响，不同经济体面临的压力与风险因素既有共性，又有区别。未来，全球债务规模将继续保持增长态势。各国政府和国际组织应采取一系列政策措施应对债务增长带来的挑战。

全球债务规模呈现快速增长态势

全球债务规模不断增长。IIF的数据显示，2024年全球债务余额较2023年的311万亿美元增加了7万亿美元，达到318万亿美元，再创历史新高（见图）。这一创纪录的数字背后反映了过去一段时期以来全球债务规模快速增长的态势。2013—2024年，全球债务规模涨幅超过50%。其中，2020—2021年，受新冠疫情冲击影响，全球主要经济体普遍采取大规模财政刺激政策和货币宽松政策，债务规模出现跨越式快速增长。2020年全球债务规模较2019年增加了28万亿美元，2021年虽有所放缓，但仍增长了14万亿美元。与此同时，全球债务占国内生产总值（GDP）的比重维持在高位。2024年，全球债务占GDP的比重为328%，较2023年增长了1.5个百分点，表明新冠疫情后全球债务负担仍在进一步加重。

发达经济体的债务规模庞大，在全球债务格局中占主导地位。2024年，发达经济体债务总额升至214.3万亿美元，一年内增加了2.4万亿美元，美国、欧元区和日本的债务总和占全球债务的近60%。根据桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）发布的报告《2024年大国指数》分析数据，七国集团中，除德国外，其他国家普遍面临严峻的债务挑战（见表1）。

新兴经济体债务增长迅速。2024年，新兴经济体债务余额为103.7万亿美元，一年内增加了4.4万亿美元，接近发达经济体增加额的两倍。从地区分布来看，亚洲新兴经济体债务规模较大。中国作为亚洲最大的新兴经济体，债务规模总体可控，但地方政府债务和企业债务问题需要关注。印度债务规模近年来持续上升，2024年债务规模为约4万亿美元，债务占GDP的比重约为70%。非洲地区的新兴经济体债务可持续性问题较为严重。例如，肯尼亚2024年外债总额占其GDP的比重超过60%，偿债压力巨大。拉丁美洲地区的新兴经济体同样面临债务困境。例如，阿根廷长期受经济不稳定、外汇短缺等问题困扰，2024年债务占GDP的比重超过90%，债务违约风险始终高悬。巴西的债务规模底盘较大，加上经济增长放缓、财政收入减少，政府不得不增加债务融资以维持公共服务和基础设施建设，债务风险进一步加剧。

不同部门债务的结构性特征

政府债务在全球债务中占主要地位。2024年，全球政府债务一年内增加4.5万亿美元，增加额高于家庭、金融机构、非金融企业等，在全球债务中占比约为40%。从主要经济体政府债务的情况看（截至2024年10月），美国政府债务规模位居全球之首，突破35万亿美元，占全球政府债务总额的比重达34.6%，债务占GDP的比重高达121.0%。欧元区政府债务规模达14.7万亿美元，创历史新高。其中，希腊政府债务达4018亿美元，占GDP的比重高达159.0%；意大利政府债务规模达3.25万亿美元，占GDP的比重为136.9%。此外，日本政府债务规模达10.2万亿美元，占GDP的比重高达251.2%（见表2）。新兴经济体中，中国持有全球16.1%的政府债务，规模位居全球第二。印度政府债务规模为3.2万亿美元，在全球排名第七（见表3）。

2024年家庭部门债务在全球债务中占比约为25%，在全球范围内呈现出一定的分化态势。一方面，成熟市场家庭负债率有所下降。IIF数据显示，2024年上半年，成熟市场的家庭负债率降至20年来的最低水平。以美国为例，得益于经济的逐步复苏以及就业市场的稳步改善，家庭收入转向增加，偿债能力不断增强，家庭负债率从2008年金融危机前的约98%降至2024年上半年的约75%。另一方面，随着新兴经济体发展加快，金融市场加速扩张，居民消费观念和借贷需求发生显著变化，家庭债务规模不断上升。例如，马来西亚受房地产市场繁荣带动居民购房贷款增加，以及消费信贷普及的影响，家庭